萬(wàn)通商務(wù)網(wǎng)訊：當(dāng)你第一次看到理財(cái)產(chǎn)品或者投資說(shuō)明書(shū)的時(shí)候,你可能會(huì)被里面各種各樣的“收益率”所迷惑,“年化收益率”、“固定收益率”、“浮動(dòng)收益率”、“預(yù)期收益率”等等,那么,這些收益率分別代表什么含義？不同的注釋對(duì)我們的投資又會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？

　　1、會(huì)計(jì)收益率(Accounting return)

　　假設(shè)對(duì)一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的投資額度為100元,一年到期后收回120元。那么這項(xiàng)投資的會(huì)計(jì)收益率為20%。這就是會(huì)計(jì)收益率。最直接且簡(jiǎn)單的一種收益率計(jì)算方式,其表述為投資收益/投資本金。它不考慮回收期間,不考慮收益的支付方式,不考慮投資是否會(huì)損失,不考慮投資是否會(huì)有不確定性。這也就是為什么會(huì)計(jì)收益率很少在投資決策中被使用,因?yàn)樗�不能反映時(shí)間價(jià)值。

　　2、內(nèi)部收益率(Internal rate of return)——從現(xiàn)金流折現(xiàn)的角度

　　這一方法的依據(jù)是今天的一元比明天的一元更值錢(qián),因?yàn)榻裉斓囊辉�可以被用于投資來(lái)獲取利息�，F(xiàn)金流折現(xiàn)法已經(jīng)成為金融財(cái)務(wù)分析中最基本的工具。假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目,A和B,均為4年期。初始投資都是100萬(wàn),年利率均為10%,但還本付息的方式有所不同。A為每年支付一次利息,等到四年末償還本金100萬(wàn)。B則為每年等額還款,即35萬(wàn),到第四年末付完所有本金。從會(huì)計(jì)收益率的角度來(lái)看,似乎兩個(gè)項(xiàng)目一樣好,因?yàn)槔�息收�?0萬(wàn)/初始投資100萬(wàn)均為＝40%,或10%/年。但如果從現(xiàn)金流的角度來(lái)看,兩者有明顯的差別。因?yàn)橥顿Y在第一個(gè)項(xiàng)目時(shí),投資者到第一年末僅回收了10萬(wàn),而第二個(gè)項(xiàng)目投資者在第一年末可回收35萬(wàn),顯然第二種分配方式給投資者更大資金支配的靈活度。因此,更為科學(xué)的方式是采用內(nèi)部收益率的方法將未來(lái)的現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算,我們對(duì)A進(jìn)行分析對(duì)B內(nèi)部收益率反映的是當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為0時(shí)(投入為負(fù),收益為正),投資該項(xiàng)目所達(dá)到的收益率水平。分別求解內(nèi)部收益率IRR,A的內(nèi)部收益率為10%,而B(niǎo)的內(nèi)部收益率為15%,足足差了5個(gè)點(diǎn)！而這一差別僅僅是支付方式不同造成的。因此合理安排的還本付息方式滿(mǎn)足了投資者現(xiàn)金管理的需求,在其他條件相同的情況下使得項(xiàng)目更加吸引人。

　　3、預(yù)期收益率(Expected rate of return)——技術(shù)還是藝術(shù)

　　這個(gè)恐怕是被誤解最多的概念,很多的投資者認(rèn)為預(yù)期收益率就是“正常情況下(不發(fā)生違約或其他重大風(fēng)險(xiǎn)事件)我應(yīng)該得到的固定的回報(bào)”。其實(shí)這個(gè)理解是有偏差的。預(yù)期收益率確實(shí)反映的是一種“大致情況”,但這個(gè)大致情況并不一定是指最有可能的情況。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

　　假設(shè)你和別人打賭擲硬幣,如果是人面朝上你得一元,花面朝上你得0。

　　那么你的期望收益是5角(假設(shè)人面和花面的概率相同),但在任何一次投擲中你都不可能獲得5角。因此,期望表示的是一種概率和收益的平均。

　　在實(shí)際投資操作中,預(yù)期收益率的計(jì)算都是基于對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè),但需要知道的是,在很多情況下,預(yù)測(cè)的工作是一門(mén)技術(shù)更是一門(mén)藝術(shù)。一方面,任何的預(yù)測(cè)都基于一定的假設(shè),例如房地產(chǎn)項(xiàng)目公司達(dá)到的某個(gè)現(xiàn)金流回報(bào)水平是基于一定的銷(xiāo)售完成比率和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格等因素,當(dāng)這些條件發(fā)生變化時(shí),所謂的預(yù)期收益率也不一定能達(dá)到。另一方面,即使假設(shè)的條件合理,預(yù)期收益率也受到概率分布的影響,而概率本身在多數(shù)情況下又不被知曉。所以,當(dāng)進(jìn)行一項(xiàng)充滿(mǎn)不確定性因素的投資時(shí),僅僅關(guān)注所謂的“預(yù)期收益率”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,對(duì)于資金的用途、相應(yīng)的風(fēng)控方式以及收益的分配方式輔以相應(yīng)的分析是很有必要的。

關(guān)鍵字：理財(cái)產(chǎn)品 來(lái)源：《浙商》