自美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)上周五發(fā)布報(bào)告以來,美豆溫和反彈疊加美豆油大幅上漲,馬盤和連盤油脂也出現(xiàn)了大幅上漲,預(yù)期美豆出口需求強(qiáng)勁,加上美豆油期末庫存調(diào)低利多豆油,未來豆油庫存消耗,棕櫚油的帶動(dòng)都是炒作熱點(diǎn),且受節(jié)前包裝油備貨陸續(xù)展開,受此支撐,國(guó)內(nèi)豆油下調(diào)空間不大,短線調(diào)整之后將有望再度上漲。

　　行情綜述

　　近日來,油脂行情上演洪荒之力,尤其以棕櫚油為帶頭作用,豆油和菜油緊隨其后,豆油表現(xiàn)略微遜色于棕櫚油,目前也已經(jīng)突破前期底部震蕩區(qū)域,有望向今年4月21日,5月11日和7月4日的6500高點(diǎn)上發(fā)起沖擊。相對(duì)而言,美豆油走勢(shì)較為強(qiáng)勁,自7月28日底部29.77上漲以來,目前已經(jīng)達(dá)到接近35的高位,即今年4月20日的高位。整個(gè)油脂市場(chǎng),做多情緒高昂,甚至來不及回調(diào),就馬不停蹄的向上,但如此加速度,能否持續(xù)下去,顯然需要一波像樣的調(diào)整來好、鞏固之前的成果。從現(xiàn)貨價(jià)格來看,目前國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油主流價(jià)格在6230-6490元/噸一線,(天津6300-6320,日照6230,江蘇6490,廣州6350-6400)。現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面波動(dòng)一直向上。

　　美元走軟疊加原油上漲

　　美國(guó)7月末季調(diào)CPI年率上升0.8 %,升幅低于預(yù)期值0.9%和前值1.0%,隨著美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)接近或已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài),美聯(lián)儲(chǔ)官員們關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了持續(xù)的低通脹上,因美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)為2%,這在美聯(lián)儲(chǔ)考慮加息與否中,影響很大。7月CPI數(shù)據(jù)表明美國(guó)潛在通脹壓力溫和,這可能會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的年內(nèi)加息前景,市場(chǎng)對(duì)于未來加息前景的仍不太看好。目前市場(chǎng)最新預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上宣布加息的概率為46.7%,與此同時(shí),市場(chǎng)幾乎排除了9月加息的可能,美元指數(shù)承壓一路走低,利好大宗商品市場(chǎng),農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)或也有所受益。

　　其次原油方面,“限產(chǎn)”在掀風(fēng)雨,原油連續(xù)上漲,今日傳出產(chǎn)油國(guó)將于9月底再阿爾及利亞召開OPEC非正式會(huì)議,就穩(wěn)定油價(jià)進(jìn)行討論,為此市場(chǎng)樂觀看到這次會(huì)議對(duì)原油價(jià)格起到了提振的作用,且美國(guó)原油與汽油庫存降幅大于預(yù)期,目前美原油已向49發(fā)起沖擊。

　　美豆油庫存減少,強(qiáng)勁上漲

　　USDA8月供需報(bào)告：美豆新季收割面積8300萬英畝(上月8300、去年8180),單產(chǎn)48.9(上月46.7、去年48),產(chǎn)量40.6億蒲(上月38.8、去年39.29),新作期末3.30億蒲(上月2.9),陳作期末2.55億蒲(上月3.5)。美國(guó)陳豆庫存大幅低于預(yù)期,但單產(chǎn)預(yù)估大幅高于預(yù)期,抵消陳豆調(diào)低庫存的利多,新豆庫存增幅也超預(yù)期,報(bào)告利空。但盤面對(duì)此報(bào)告的解讀仍然體現(xiàn)在強(qiáng)大的需求及壓榨需求,所以報(bào)告公布后也是暫時(shí)下跌后開啟了持續(xù)溫和上漲,因此豆油的上漲也受到了美豆的支撐。

　　而且從豆油自身的一個(gè)供需平衡表來看,其本身變化并不是很大,美豆油庫存預(yù)計(jì)為80萬噸,低于7月報(bào)告的7萬噸,主要原因是15/16年度的期初庫存的大幅減少。對(duì)中國(guó)的豆油供需,8月報(bào)告基本沒做調(diào)整,國(guó)內(nèi)豆油產(chǎn)量預(yù)估在1559萬噸,而根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)中國(guó)進(jìn)口大豆的預(yù)估為8700萬噸,且全部用于壓榨,根據(jù)1噸大豆壓榨0.185噸豆油來看,8700萬噸大豆應(yīng)該壓榨豆油1609萬噸,基本相差無幾。因此美豆油庫存的減少,對(duì)美豆油來說,是一個(gè)利多的消息,從盤面也反應(yīng)出來了,這幾天美豆油大幅上漲,已經(jīng)逼近前高35,預(yù)計(jì)有回調(diào)需求。

　　包裝油展開有利去庫存

　　前期美豆大幅上漲,國(guó)內(nèi)油廠挺粕價(jià)格,油廠開機(jī)率一直維持高位,導(dǎo)致豆油庫存不斷增加。但是目前粕價(jià)持續(xù)低迷,終端需求不旺,前兩周豆粕脹庫停機(jī)較多,經(jīng)過一段時(shí)間的消耗,部分油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī),本周壓榨量增幅仍然不如預(yù)期,大豆壓榨產(chǎn)能利用率為50.15%,較上周的46.86%增加3.29個(gè)百分點(diǎn),上周全國(guó)各地油廠大豆總壓榨量1625900萬噸,預(yù)計(jì)本周開機(jī)率回升的情況下,本周全國(guó)各大油廠大豆壓榨量將增加至171萬噸,下周,周壓榨量將進(jìn)一步提至175萬噸,而隨著包裝油節(jié)前備貨的展開,市場(chǎng)需求已經(jīng)開始有所好轉(zhuǎn),豆油已經(jīng)步入了去庫存階段。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前豆油庫存已經(jīng)在115.82萬噸,較上周同期的115.86萬噸降0.04萬噸降幅為0.03%,較上個(gè)月108.99萬端增6.83萬噸增幅為6.27%,較去年同期的104.95萬噸增加10.87萬噸增幅為10.36%。

　　小包裝備貨期到來,但由于目前豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差壓縮至280元/噸左右,買家傾向于購(gòu)買豆油,棕櫚油終端消耗慢,有利于豆油消耗。

　　棕櫚油帶領(lǐng)豆油上漲

　　目前棕櫚油作為領(lǐng)漲油脂的品種,處于強(qiáng)勢(shì)的地位,國(guó)內(nèi)棕櫚油超低庫存繼續(xù)支撐市場(chǎng),截止目前,全國(guó)港口棕櫚油庫存27.4萬噸,較上月同期的28.88萬噸降1.48萬噸降幅5.1%,此前由于進(jìn)口貿(mào)易沒有利潤(rùn),棕櫚油進(jìn)口一直較少,目前又實(shí)行一些新的檢測(cè)項(xiàng)目,24度棕櫚油入境檢驗(yàn)要求變得更加嚴(yán)格,商檢時(shí)間由原來的4-5天延長(zhǎng)至半個(gè)月以上,預(yù)計(jì)短期港口庫存緊張的局面難以快速緩解,雖然8月份中國(guó)進(jìn)口棕櫚油數(shù)量會(huì)加大。根據(jù)統(tǒng)計(jì),8月份數(shù)量將會(huì)劇增至50萬噸以上,9月份在40-45萬噸左右,總體預(yù)計(jì)今年棕櫚油進(jìn)口量低于去年水平,對(duì)盤面形成一定支撐作用,現(xiàn)貨緊張格局的緩解還需要一些時(shí)日,但棕櫚油的緊張庫存與終端消費(fèi)疲軟相互制約,國(guó)內(nèi)棕櫚油仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　后市展望

　　綜上所述,美豆增產(chǎn)加上當(dāng)下高庫存的豆油,壓制豆油上行高度,而預(yù)期美豆出口需求非常之強(qiáng)勁,加上美豆油期末庫存調(diào)低利多豆油,未來豆油庫存消耗,棕櫚油的帶動(dòng)都是炒作熱點(diǎn),且受節(jié)前包裝油備貨陸續(xù)展開,受此支撐,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油下調(diào)空間不大,短線調(diào)整之后將有望再度上漲,對(duì)豆油上行空間需保持謹(jǐn)慎,且仍需防范跟盤頻繁上下震蕩風(fēng)險(xiǎn)。操作上,遇回調(diào)逢低可分批適量補(bǔ)庫建倉(cāng),上漲時(shí)則不宜過分追漲。前期多單繼續(xù)持有,逢低做多,棕櫚油1701繼續(xù)等待回調(diào),切記盲目追漲,激進(jìn)者可以考慮在5500檔位,第二梯隊(duì)在5370,但一定要設(shè)置好止損點(diǎn)點(diǎn),高位出現(xiàn)回調(diào),幅度也是很大的。