元旦后菜油期貨高開(kāi)高走,新年迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅行情。展望后市,隨著國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存繼續(xù)下降,需求轉(zhuǎn)好,加之周邊相關(guān)油脂利空因素釋放,菜油期貨將迎來(lái)一波反彈行情。

　　供減需增 菜油基本面偏多

　　近兩個(gè)月以來(lái),菜油需求逐漸轉(zhuǎn)旺,油廠菜油庫(kù)存持續(xù)走低。據(jù)監(jiān)測(cè),截至2017年12月29日,華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜油庫(kù)存為5.04萬(wàn)噸,周環(huán)比下降0.73萬(wàn)噸,降幅為12.65%,較上年同期下降33.68%。為2016年11月以來(lái)最低水平。華東地區(qū)(安徽、江蘇、上海)油廠菜油庫(kù)存為23.32萬(wàn)噸,周環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸,降幅為4.89%,為2017年3月以來(lái)最低水平。

　　由于前期的大幅下跌,相對(duì)偏低的菜油價(jià)格吸引下游積極采購(gòu),加之小包裝油生產(chǎn)企業(yè)為春節(jié)銷(xiāo)售旺季備貨,積極采購(gòu)原料油,使得油廠菜油成交量增加較為明顯。據(jù)監(jiān)測(cè),截至2017年12月29日當(dāng)周,沿海油廠菜油周成交量為0.72萬(wàn)噸,周環(huán)比增加60%。

　　值得關(guān)注的是,自2018年1月5日開(kāi)始,政府的臨儲(chǔ)菜油拋售再次啟動(dòng),但總共所剩余量偏低,單次投放量較少,料對(duì)市場(chǎng)影響不大。據(jù)統(tǒng)計(jì),經(jīng)過(guò)2015年以來(lái)的多次拋售,目前在庫(kù)臨儲(chǔ)菜油僅在110萬(wàn)噸左右,而且多為2013年收儲(chǔ)的質(zhì)量相對(duì)較好的國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因菜油,第一次投放量?jī)H為5.72萬(wàn)噸,為去年單次拋售的一半水平。由于國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因菜油市場(chǎng)流通量較少,奇貨可居,預(yù)計(jì)這次拋售高于拋售底價(jià)全部成交的概率較大。

　　豆油、棕櫚油供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)

　　前期菜油期貨大幅走低,更多是受到豆油和棕櫚油期貨的拖累。由于壓榨利潤(rùn)良好,加之進(jìn)口大豆到港量增加,沿海地區(qū)油廠大豆壓榨量連續(xù)6周維持在190萬(wàn)噸以上,而豆油需求偏弱,導(dǎo)致豆油庫(kù)存不斷增加,一度達(dá)到接近170萬(wàn)噸的歷史最高水平。但最近幾周,隨著下游提貨量增加,油廠豆油庫(kù)存開(kāi)始明顯走低,據(jù)監(jiān)測(cè),截至2017年12月29日,油廠豆油庫(kù)存為162.89萬(wàn)噸,周環(huán)比降1.64萬(wàn)噸,降幅為1%。

　　棕櫚油走勢(shì)偏弱則主要是受主產(chǎn)國(guó)出口疲弱、庫(kù)存增加影響。但隨著主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞棕櫚油生產(chǎn)進(jìn)入減產(chǎn)周期以及出口轉(zhuǎn)好,庫(kù)存連續(xù)增加的狀況有望改觀。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示,由于歐洲和印度需求強(qiáng)勁,2017年12月1—31日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為142.2萬(wàn)噸,比11月的133.23萬(wàn)噸提高6.73%。

　　南美天氣炒作有望再起

　　隨著美豆去年12月以來(lái)的大幅下跌,已經(jīng)基本將美豆豐產(chǎn)利空影響消化,也將南美拉尼娜氣候升水悉數(shù)擠出。但目前南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作并未宣告結(jié)束。有氣象專家表示,阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯省未來(lái)數(shù)日內(nèi)仍將大體干燥。截至上周,阿根廷農(nóng)民已經(jīng)完成2017/2018年度大豆預(yù)估播種面積的82%,但剩余田間播種將取決于土壤墑情是否適宜,這將給阿根廷的大豆生產(chǎn)蒙上一層陰影。

　　綜上所述,菜油期貨反彈的序幕終將拉開(kāi)。隨著傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季來(lái)臨,菜油的季節(jié)性上漲行情可能遲到,但不會(huì)缺席。操作上可逢低做多。