2025年三季度,玉米價格下跌,主要原因除了政策性拍賣外,還有美玉米豐產(chǎn)預期愈發(fā)強烈。8月份是市場“新陳交替”的時間節(jié)點,東北大豆和玉米處于生長階段,湖北、新疆等產(chǎn)區(qū)已有玉米零星上市,價格表現(xiàn)并不樂觀。近期,筆者奔赴黑龍江、內(nèi)蒙古大豆和玉米產(chǎn)區(qū)進行了實地調(diào)研。整體看,大豆開秤價預估在2元/斤,玉米開秤價預估在0.8~0.85元/斤。前期競拍大豆和玉米的企業(yè),面臨還糧壓力,在新季作物上市后會積極進場收購,預計對市場價格有一定支撐。

　　2023/2024年度可謂囤糧貿(mào)易商的“寒冬”,2024/2025年度情況略有好轉(zhuǎn),但糧食價格先揚后抑,尤其是在青黃不接的三季度,主要原因除了政策性拍賣緩解市場貨源緊張外,還有美國豐產(chǎn)預期愈發(fā)強烈,國內(nèi)外糧食價格均進入下行通道。國內(nèi)方面,8月份是市場“新陳交替”的時間節(jié)點,東北大豆和玉米處于生長階段,但湖北、新疆等產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有玉米零星上市,價格表現(xiàn)并不樂觀。下游飼料及加工企業(yè)已經(jīng)開始摩拳擦掌,等待價格跌至其心理價位時逢低建庫。

　　作物漲勢良好

　　新作生長情況：今年夏季黑龍江雨水充足且積溫偏高,對大豆和玉米生長有利,局地有低溫寡照或病蟲害,但影響不大。截至8月中下旬,黑龍江及內(nèi)蒙古東北部地區(qū)大豆和玉米新作整體長勢良好,僅個別地區(qū)有干旱情況（對產(chǎn)量影響不大）,若后期無早霜影響,新季大豆和玉米豐產(chǎn)可期。

　　陳糧貿(mào)易情況：目前玉米和大豆陳糧市場價格低迷,手中仍有余糧的貿(mào)易商對后市的看法也不樂觀,且隨著新糧上市的臨近,貿(mào)易商持糧惜售的心態(tài)減弱。

　　新糧開秤價預估：貿(mào)易商和加工企業(yè)普遍認為,今年大豆和玉米秋糧的開秤價會高于去年同期,但也沒有太高期許。預估大豆開秤價在2元/斤附近（去年為2~2.1元/斤）,玉米14個水干糧開秤價在0.8元/斤附近（去年為0.75元/斤）。

　　建庫及還糧情況：貿(mào)易商建庫意愿仍在,收購價格跌到位后（比如大豆價格1.7元/斤附近）、中儲糧大量收購前,是貿(mào)易企業(yè)建庫的好時機。后期還糧方面（企業(yè)從中儲糧拍得糧食后上秋時要還糧回庫）,若企業(yè)積極收購則對市場價格有一定支撐,只是屆時要看農(nóng)戶的售糧意愿。

　　從種植面積看,今年黑龍江大豆種植面積增加趨勢較明顯,主要原因一是去年玉米價格持續(xù)走低,大豆和玉米種植效益差再度縮窄；二是近幾年大豆種植者補貼、輪作補貼、密植補貼等逐年增加,刺激農(nóng)戶種植積極性提升。

　　新季作物生長方面,今年東北大豆和玉米長勢良好。東北地區(qū)秋糧播種階段雨水偏多,導致黑龍江大部分地區(qū)作物春播時間較去年晚一周到十天,不過因中美貿(mào)易爭端又起及年后大豆價格出現(xiàn)反彈,農(nóng)戶種植大豆的熱情較往年明顯提升。眾所周知,東北大豆蛋白含量跟天氣密切相關(guān),雖然今年光照時間較往年略少,但積溫達到了大豆和玉米的生長標準,因此作物整體生長情況良好。且今年氣溫較常年同期偏高,光熱充足,墑情適宜,有利于春玉米、大豆、一季稻等作物生長。目前大部分產(chǎn)區(qū)作物發(fā)育期正�；蚱�早。

　　截至8月下旬,北方春玉米大部分處于吐絲期,新疆北部部分產(chǎn)區(qū)玉米進入乳熟期,西南產(chǎn)區(qū)玉米大部分處于吐絲至乳熟期、成熟期,春玉米整體發(fā)育期正�；蚱�早3~7天。華北、黃淮大部、西北地區(qū)夏玉米處于拔節(jié)期,河南部分地區(qū)進入乳熟期,西南大部分地區(qū)處于吐絲至乳熟期,整體發(fā)育期正常或略偏早,不過河北南部、河南北部、云南西北部等地夏玉米發(fā)育期略偏晚。

　　從調(diào)研地區(qū)及地塊來看,大豆方面,黑龍江東部的佳木斯地區(qū)作物株高低于伊春地區(qū),但大豆谷粒情況較好,整體看蛋白含量不會低于去年的平均水平,且從豆節(jié)和豆莢數(shù)量看,整體情況好于去年。

　　玉米方面,之前內(nèi)蒙古海拉爾周邊地區(qū)土壤較干,玉米植株卷葉子情況偶有出現(xiàn),但之后的降雨緩解了干旱。內(nèi)蒙古以及齊齊哈爾地區(qū)玉米長勢不錯,整體株高高于去年同期。截至調(diào)研結(jié)束,并未看到大面積蟲害或病害情況。

　　另從貿(mào)易商與農(nóng)戶心理來看,近兩年,大豆貿(mào)易端最受關(guān)注的是拍賣還糧環(huán)節(jié)。由于中儲糧的規(guī)定,拍賣糧價格隨行就市,但大豆還糧價格卻固定在4200元/噸,即2.1元/斤,因此相關(guān)企業(yè)大多想在上秋大豆價格在2元/斤之下時收購新糧。不過,由于去年部分農(nóng)戶賣糧時機不對,沒能吃到后期大豆價格反彈的紅利,因此今年上秋農(nóng)戶或有惜售心理。

　　今年整體包地成本下降,因此農(nóng)戶賣糧的價格預期普遍不如去年。比如七臺河地區(qū)的包地成本從12000元/坰降至10000~11000元/坰,黑龍江伊春嘉蔭農(nóng)場的包地成本和去年基本持平,在11500~12000元/坰,包地農(nóng)戶整體種植成本在16000~17000元/坰,農(nóng)場種植成本大約比農(nóng)戶高1000元/坰。

　　去年上秋后國產(chǎn)大豆價格一路走低,因此部分在盤面進行套保的企業(yè)并未吃到收糧價格低位與還糧價格高位的“價差”紅利。且市場普遍預期今年秋糧豐產(chǎn),因此貿(mào)易商對盤面套保,以及“洗基差”操作的態(tài)度相對謹慎。

　　總體看,目前東北主產(chǎn)區(qū)余糧優(yōu)質(zhì)優(yōu)價,但糧源稀少。8月以來,東北主產(chǎn)區(qū)大豆價格穩(wěn)中偏弱,基層余糧見底,貿(mào)易商手中的庫存也逐漸減少。儲糧大豆拍賣的持續(xù)進行,給現(xiàn)貨市場帶來一定補充。從拍賣開始,截至8月下旬,中儲糧拍賣糧的成交率偏高,且均溢價成交。由此可以看出,目前基層糧食市場占有率在不斷減少,部分貿(mào)易商需要采購一定數(shù)量的陳糧來維系客戶關(guān)系。不過近期中儲糧下調(diào)了拍賣底價,使大豆現(xiàn)貨市場價格的支撐減弱,同時,主流市場普通糧質(zhì)的商品糧不斷受到來自拍賣糧的壓力,大部分貿(mào)易商提貨心態(tài)較弱,多以消耗庫存為主,以觀望心態(tài)迎接新糧上市。

　　開秤價大概率略有提升

　　目前市場對新季大豆和玉米后市價格的看法不一。大豆開秤價預估普遍在2元/斤,玉米開秤價預估略有爭議（0.8~0.85元/斤）,目前看大概率略高于去年同期水平。不過目前東北新季大豆和玉米并未上市,下游企業(yè)仍需采購陳糧加工生產(chǎn),整體價格跌幅可控,且當前2024年的玉米陳糧已經(jīng)不多,且陳糧成本偏高,貿(mào)易商有一定挺價情緒。當前距離新糧初步定產(chǎn)定價還有1個月時間,建議貿(mào)易商及時鎖定利潤。而前期競拍大豆和玉米、面臨還糧壓力的企業(yè),在新作上市后肯定會積極進場收購,預計對市場價格有一定支撐。

　　月間價差套利方面,目前玉米1月和5月合約價差在-68元/噸附近,處于近十年來同期的偏低位,主要原因是新作有豐產(chǎn)預期,所以近月合約價格走勢弱于遠月合約,且1月為每年的賣糧小高峰,盤面支撐減弱。從歷史趨勢看,1月和5月合約價差大概率震蕩走縮,因此投資者可逢高做縮1月和5月合約價差。目前豆一期貨1月和5月合約價差并未出現(xiàn)明顯趨勢,投資者可繼續(xù)觀望,另外,可以考慮買入11月合約賣出1月合約的套利操作。

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