這一輪油價(jià)下跌的底部在哪里？分析人士曾從不同角度預(yù)判了最低價(jià)位。但是,無(wú)論是力圖從新的供需平衡點(diǎn)尋求解釋,或是力圖從產(chǎn)油國(guó)及美國(guó)頁(yè)巖油成本的財(cái)政平衡價(jià)位獲得支持,其結(jié)果,無(wú)不被一次又一次更低的價(jià)位打破。

　　其實(shí),從供求關(guān)系看,全球石油供應(yīng)仍然相對(duì)平衡。盡管美國(guó)原油日產(chǎn)量比兩年前增加了200萬(wàn)桶,但是利比亞和伊朗原油每日供應(yīng)量也下降了近200萬(wàn)桶。并且,全球石油需求總量每日比兩年前增加了近200萬(wàn)桶。石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩打壓油價(jià)的觀點(diǎn)本身就站不住腳。

　　2014年底時(shí),有分析師認(rèn)為每桶60美元至70美元應(yīng)該是油價(jià)底部,因?yàn)槎鄶?shù)石油出口國(guó)財(cái)政已經(jīng)受到嚴(yán)重影響,低于多數(shù)石油出口國(guó)財(cái)政平衡點(diǎn),且低于美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本。但是2014年年底和今年年初,國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌至每桶50美元附近,財(cái)政平衡對(duì)油價(jià)支撐的預(yù)判也沒(méi)有起作用。

　　可見(jiàn),在這輪油價(jià)下跌的背后有著另外一種力量在起作用,這就是美國(guó)加強(qiáng)金融監(jiān)管后對(duì)油價(jià)投機(jī)的壓抑作用。正因?yàn)榇?油價(jià)的底部將出現(xiàn)在油價(jià)中的投機(jī)“泡沫”大多被擠掉的那一刻。

　　在判斷油價(jià)未來(lái)走勢(shì)之時(shí),有一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)引起關(guān)注。2013年12月10日,美聯(lián)儲(chǔ)等五家聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)正式批準(zhǔn)了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”。這個(gè)規(guī)則要求限制銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和場(chǎng)外衍生品交易,并給予過(guò)渡期至2015年7月。

　　在這之前,大多數(shù)銀行逐漸開(kāi)始剝離自身的石油等大宗品自營(yíng)業(yè)務(wù),只是因?yàn)椴煌�利益團(tuán)體對(duì)這項(xiàng)規(guī)定爭(zhēng)議很大,具體實(shí)施時(shí)間一直沒(méi)有確定,各主要銀行剝離自營(yíng)業(yè)務(wù)的節(jié)奏相對(duì)緩慢。隨著美國(guó)五個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手批準(zhǔn)了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”,并明確規(guī)定了實(shí)施期,曾經(jīng)在金融衍生品市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的銀行石油金融業(yè)務(wù)進(jìn)入最后的倒計(jì)時(shí)。尤其是從2014年下半年開(kāi)始,石油期貨市場(chǎng)中投機(jī)商的持倉(cāng)量快速減少,依據(jù)金融投機(jī)商在2009年量化寬松貨幣政策后所創(chuàng)造的油價(jià)“泡沫”效應(yīng)判斷,隨著國(guó)際石油期貨市場(chǎng)上主要石油金融機(jī)構(gòu)的整體撤離,油價(jià)中的投機(jī)“泡沫”正在快速地被擠出。

　　預(yù)計(jì)在2015年的年中前后,油價(jià)中的“泡沫”將可能大部分潰滅,油價(jià)將可能會(huì)迎來(lái)35美元至40美元的最低價(jià)位。但是,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,低油價(jià)既不符合美國(guó)的核心利益,也不符合產(chǎn)油國(guó)的期待,相對(duì)高的油價(jià)仍是國(guó)際石油市場(chǎng)的常態(tài)。2015年7月將可能是油價(jià)走勢(shì)由跌轉(zhuǎn)升的分水嶺。