近期,隨著國際油價突破105美元/桶的關(guān)鍵壓力位,國內(nèi)化工品出現(xiàn)一片“漲”聲。LLDPE期價也呈現(xiàn)出加速上漲的態(tài)勢。事實上,早在3月初,LLDPE期價就已經(jīng)啟動了上漲行情,至目前累計漲幅超過2000元/噸。

　　獨特的市場結(jié)構(gòu)導(dǎo)致LLDPE期價抗跌性顯著

　　對國內(nèi)化工品市場來說,自2011年年初開始,已進(jìn)入到漫長的熊市。以PTA來說,期價從2011年2月的12000元/噸上方高位跌至今年5月初的6000元/噸附近,腰斬了一半。而在跨度達(dá)3年半的時間里,LLDPE期價僅在2011年出現(xiàn)了明顯下跌,跌幅在25%左右,隨后進(jìn)入大區(qū)間振蕩走勢,波動區(qū)間在10000元/噸—12000元/噸之間。截至6月中旬,期價已經(jīng)回到12000元/噸附近,與3年前的高位也僅有1000元/噸。

　　由此可以看出,LLDPE期價呈現(xiàn)出明顯的抗跌特征。而根本原因就在于其獨特的市場結(jié)構(gòu)。當(dāng)前國內(nèi)LLDPE主要生產(chǎn)裝置掌握在“兩桶油”手中,導(dǎo)致供應(yīng)端處于高度壟斷狀態(tài)。此外,近年來,中石化和中石油相繼整合了其銷售部門,由各裝置獨立銷售改為由銷售公司進(jìn)行統(tǒng)一銷售,進(jìn)一步收緊定價權(quán),使得石化企業(yè)對市場價格的主導(dǎo)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　終端需求低迷難阻期價強(qiáng)勢攀升

　　在LLDPE期價強(qiáng)勢攀升的背后卻是終端需求的持續(xù)疲弱。包裝膜方面,受到原料價格不斷攀升影響,企業(yè)接貨積極性不高,目前包裝膜企業(yè)整體開工率維持在四成左右;農(nóng)膜方面,當(dāng)前正處于農(nóng)膜需求的空檔期,整體開工率僅維持二成左右。因此,從終端需求方面看,難為市場提供有效的支撐。而實際上,在LLDPE市場以往的上漲行情中,大多不是由需求拉動型的上漲,而是上游推動型的上漲。所以,盡管終端表現(xiàn)不佳,但在石化企業(yè)的推動下,LLDPE報價依然能強(qiáng)勢攀升。

　　由此可以看出,石化企業(yè)的銷售和定價政策才是主導(dǎo)市場走勢的關(guān)鍵因素。在石化企業(yè)主導(dǎo)的上漲行情中,由于終端需求不足,導(dǎo)致高位成交受阻,使得期價在上漲走勢中出現(xiàn)劇烈回調(diào)。但這并不能改變市場趨勢的方向。

　　此外,在影響石化定價的眾多因素中,原油是一個不可忽視的因素。近兩年國際油價與LLDPE期價的相關(guān)性出現(xiàn)了明顯下降,這是因為國際油價進(jìn)入到振蕩期,缺乏明顯的趨勢性行情,使得油價對LLDPE期價的影響減弱。但隨著國際油價突破上方105美元/桶的壓制,短期內(nèi)油價將強(qiáng)勢上攻,加之LLDPE市場獨特的結(jié)構(gòu),成本能順利向下游傳導(dǎo),石化企業(yè)維持市場高價的動力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　順勢做多依然是不二選擇

　　5月LLDPE期價盡管突破了11000元/噸的重要關(guān)口,但隨后的上漲卻并不順利,在10800元/噸—11400元/噸區(qū)間內(nèi)展開了劇烈的波動。由于終端需求不振,再加上LLDPE庫存高企,導(dǎo)致市場對于趨勢的判定出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。從形態(tài)上看,5月的市場無論是波動幅度還是劇烈程度都明顯增大,但期價的形態(tài)卻是嚴(yán)格意義的上漲形態(tài)。進(jìn)入6月以后,期價以每日一個新高的節(jié)奏加速上漲,市場上漲趨勢進(jìn)一步明確。

　　因此,從操作角度來看,當(dāng)前順勢做多依然是不二選擇。而在期價累計漲幅已經(jīng)超過20%的情況下,入場做多既需要勇氣,又需要一個好的入場點。近期,由于期價急劇拉升,使得回調(diào)的空間增大,因此空倉的投資者暫不要急于入場,待本輪期價回調(diào)到一個明顯低點,再介入多單。對于前期已經(jīng)介入的多單,則可耐心持有,在市場構(gòu)筑明顯的頂部之前,讓利潤充分奔跑。