作為國內(nèi)彩電行業(yè)的龍頭企業(yè),TCL集團股份有限公司(以下簡稱“TCL集團”)流通盤已經(jīng)躍居申萬家電行業(yè)第一,流通市值第四,可謂A股家電行業(yè)的“航母”。

　　“航母”也需應對行業(yè)下行壓力,為此,公司近年來通過混改、多元化等方式積極轉(zhuǎn)型。單從業(yè)績增速看,TCL集團好于同行業(yè)康佳、長虹等老牌公司。但受到彩電需求下滑加速、面板業(yè)務盈利能力下降等影響,公司三季報營業(yè)利潤同比出現(xiàn)了7%的下滑,而這也是2013年以來季報出現(xiàn)的首次下滑。

　　作為行業(yè)的老大哥,TCL集團在二季度營業(yè)利潤快速增長(50%)的前提下,三季度為何會出現(xiàn)7%的下滑？面對家電行業(yè)需求下滑的困局,公司的轉(zhuǎn)型是否順利？為了幫助投資者更好地了解公司經(jīng)營情況,《投資者報》記者于近日致電公司相關負責人,但電話始終無人接聽。截至發(fā)稿前,發(fā)送的采訪提綱也沒有收到回復。

　　多媒體業(yè)務單季虧損3.5億元

　　作為電視行業(yè)老大哥,面對行業(yè)下行壓力也很難獨善其身。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,TCL集團2015年前三季度實現(xiàn)營收741億元,同比增長約7%；營業(yè)利潤13億元,卻同比下滑約7%,出現(xiàn)了增收不增利的情況。

　　對于業(yè)績下滑的原因,公司在三季報中表示,是多媒體業(yè)務虧損、子公司華星光電盈利能力下降、匯兌損益等因素造成。從營收組成看,多媒體業(yè)務前三季度實現(xiàn)收入194億元(收入占比約25%),也是所有項目中最大的；而該項目前三季度出現(xiàn)了2.4億的虧損(僅第三季度就虧損3.5億元),對業(yè)績影響較大。

　　公司多媒體業(yè)務為何出現(xiàn)虧損？對此,公司三季報稱：“由于運營效率未能同步改善,多媒體電子毛利率下降,導致單季虧損；同時,行業(yè)需求不振、匯兌損益(損失1.7億元)等因素也對業(yè)績造成了影響�！�

　　行業(yè)需求不振有數(shù)據(jù)為證,據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2015年前三季度國內(nèi)電視機銷量累計同比下降14%。《投資者報》記者發(fā)現(xiàn),除TCL集團外,老牌電視企業(yè)如長虹(三季報虧損約5億)、康佳(三季報虧損約8億)也都出現(xiàn)了虧損。

　　那么,面對行業(yè)困局,電視企業(yè)將如何突圍呢？

　　華泰證券在家電行業(yè)回顧中曾指出：黑電廠商整體面臨智能電視生態(tài)鏈重構壓力,在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定的同時,如何積極擁抱互聯(lián)網(wǎng),探索新的發(fā)展路徑,將使得目前彩電廠商之間的分化更為突出。從智能電視銷售看,TCL前三季度實現(xiàn)收入502億元,同比增長42%,有利于公司開拓智能電視市場,提升市場占有率。但未來是否能通過互聯(lián)網(wǎng)電視用戶黏性與對用戶服務抵消傳統(tǒng)制造業(yè)的低迷,還有待進一步觀察。

　　面板業(yè)務盈利能力下降

　　多媒體業(yè)務對TCL的營收貢獻最大,而面板業(yè)務則對公司凈利潤的貢獻最大。

　　三季報顯示,前三季度子公司華星光電(主營面板業(yè)務)實現(xiàn)營業(yè)收入127億元,貢獻凈利潤17.9億元(凈利潤占比達到55%),同比增長10.8%。雖然凈利潤同比依然增長,但面板行業(yè)景氣度下行是公司不得不面對的問題。

　　與去年面板價格持續(xù)上行相反,由于今年國內(nèi)多條面板產(chǎn)能達產(chǎn),加之下游需求不旺,導致年初以來面板價格持續(xù)下行。對此,公司也表示,由于產(chǎn)品價格低于去年同期且新t2生產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡期,三季度盈利同比下降。

　　那么,面對價格下行壓力,公司將如何應對呢？

　　持續(xù)提升產(chǎn)能或是公司應對面板價格下滑的重要舉措之一。其中,華星光電t2工廠1期產(chǎn)線于4月24日提前投產(chǎn),產(chǎn)能快速爬坡。定位于高性能小尺寸面板生產(chǎn)的t3工廠已于6月29日實現(xiàn)主廠房封頂,9月開始進入生產(chǎn)設備搬入調(diào)試階段。談及面板行業(yè)對TCL業(yè)績的影響,長江證券徐春認為,預計面板價格趨于底部與t2產(chǎn)能持續(xù)爬坡,明年華星基本面有望逐步企穩(wěn)。

　　整體來看,相比同樣老牌的長虹、康佳等公司,TCL轉(zhuǎn)型較快,公司通過多元化業(yè)務在一定程度上緩解了彩電行業(yè)下行帶來的業(yè)績壓力。但多元化業(yè)務在為公司帶來業(yè)績的同時,一旦出現(xiàn)價格下行的壓力(如面板行業(yè)),也給公司經(jīng)營帶來了新的挑戰(zhàn)。

　　從股價走勢看,在上半年大牛市的背景下(1月~5月),公司股價累計漲幅約70%(彩電行業(yè)板塊漲幅126%)；而6月~8月大盤快速下跌的過程中,TCL股價跌幅約36%(彩電行業(yè)板塊跌幅39%)；在9月以后的反彈中(截至11月11日),公司股價漲幅約4%,而同期彩電行業(yè)板塊漲幅約15.3%。

　　或許由于流通盤較大的關系(90億股),公司股價相對波動較小,上漲時弱于行業(yè)平均漲幅。從估值看,三季報發(fā)布后,公司滾動市盈率約17倍,強于行業(yè)均值的59倍,具有一定估值優(yōu)勢。但由于三季報業(yè)績下滑,包括國泰君安、渤海證券等券商紛紛對其目標價進行了下調(diào)。其中國泰君安下調(diào)幅度最大,從前次的8.5元一舉下調(diào)至5.2元,下調(diào)幅度約38%。

　　對于下調(diào)的原因,國泰君安分析師曾嬋稱,公司面板、電視等價格下降,毛利率下滑明顯,短期主業(yè)將承壓。那么,公司在四季度業(yè)績是否能夠轉(zhuǎn)暖呢？《投資者報》也將持續(xù)關注。