近期螺紋鋼振蕩加劇。從技術(shù)面來(lái)看,螺紋鋼受多條均線壓制,下跌通道清晰。昨日螺紋期貨主力1601合約價(jià)格收盤(pán)價(jià)較華東上海地區(qū)同交割品牌三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)（按磅計(jì)）貼水123元/噸。期貨大幅貼水也可以看出市場(chǎng)預(yù)期悲觀。從基本面來(lái)看,盡管已經(jīng)到金九銀十的消費(fèi)旺季,但螺紋鋼供應(yīng)增加明顯,需求釋放不足,現(xiàn)貨價(jià)格仍有調(diào)整壓力。

　　金九銀十開(kāi)局不利

　　9月伊始,全國(guó)鋼價(jià)振蕩下行,供需雙方總體處于僵持局面。終端采購(gòu)有所放緩,中間商觀望氛圍明顯加重,整體成交明顯趨緩。雖然已經(jīng)到傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,近幾周受基建帶動(dòng)需求確實(shí)有所改善,但在房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷的形勢(shì)下,需求整體改善力度依然有限,商家對(duì)9月旺季需求改善的預(yù)期并不高。

　　我們實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn),8月銷(xiāo)量普遍較7月有所回落,銷(xiāo)量回落的主要原因是前期需求透支以及當(dāng)前價(jià)格回調(diào)帶來(lái)的買(mǎi)方觀望。從最新訂單了解情況來(lái)看,6、7月新開(kāi)工項(xiàng)目接單情況好于3—5月,但由于資金情況依然緊張,施工進(jìn)度得不到保證,需求邊際改善的可能性存在,但無(wú)爆發(fā)力可言。由于整風(fēng)和反腐運(yùn)動(dòng)的持續(xù)進(jìn)行,基建項(xiàng)目的審批以及執(zhí)行也難以完全到位。

　　尤其值得注意的是,板材企業(yè)的需求惡化在年中開(kāi)始突出體現(xiàn),家電出口以及汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)都在下降,下半年板材企業(yè)的需求壓力比建材企業(yè)更大。

　　9月出口壓力增加

　　從外需來(lái)看,據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì),2015年8月我國(guó)出口鋼材973萬(wàn)噸,較上月增加2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)25.9%；1—8月我國(guó)累計(jì)出口鋼材7187萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)26.5%。8月我國(guó)進(jìn)口鋼材102萬(wàn)噸,較上月下降3萬(wàn)噸,同比下降12.82%；1—8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材872萬(wàn)噸,同比下降9.54%。

　　從實(shí)地調(diào)研來(lái)看,隨著人民幣的大幅貶值以及周邊主要出口國(guó)的匯率跟進(jìn),出口接單的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)到了前所未有的程度。近期普通熱卷fob報(bào)價(jià)已經(jīng)到了280美金/噸。同時(shí)受歐美和韓國(guó)反傾銷(xiāo)影響,冷軋和鍍鋅接單受到一定影響�？傮w而言,建材企業(yè)由于國(guó)內(nèi)訂單尚可,出口壓力還不大,但是板材企業(yè)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和價(jià)格惡化,接單壓力較大。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)積極

　　8月中旬全國(guó)高爐開(kāi)工率已經(jīng)出現(xiàn)顯著回升。受閱兵限產(chǎn)影響,8月底到9月初期間,北京周邊地區(qū)以及山東部分地區(qū)高爐限產(chǎn),鋼廠開(kāi)工率出現(xiàn)一定下滑。但9月7日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,唐山159座高爐中共25座高爐檢修,容積為22740立方米,占總?cè)莘e的15.78%,開(kāi)工率84.22%,較上周增12.26個(gè)百分點(diǎn)�！伴啽�藍(lán)”限產(chǎn)措施結(jié)束后,唐山地區(qū)鋼企復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象較為明顯,多數(shù)鋼企逐漸恢復(fù)限產(chǎn)前水平,個(gè)別鋼廠近期將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

　　從鋼廠利潤(rùn)來(lái)看,目前鋼廠不含稅鐵水成本1250—1350元/噸不等,鋼坯目前從每噸虧損幾十元到100元,螺紋、線材不同區(qū)域鋼廠從每噸虧損幾十元到盈利幾十元都有。板材企業(yè)虧損仍維持在200—300元/噸。

　　總體來(lái)看,建材企業(yè)虧損尚在100元/噸以內(nèi),沒(méi)有達(dá)到新一輪減產(chǎn)的條件。板材企業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩月邊際利潤(rùn)為負(fù),但由于其特殊的體制原因和抗壓能力,也沒(méi)有到減產(chǎn)的臨界條件。正是因?yàn)殇搹S普遍不愿意減產(chǎn),且復(fù)產(chǎn)買(mǎi)礦較為積極,才支撐了鐵礦價(jià)格的居高不下。

　　綜上所述,隨著閱兵限產(chǎn)結(jié)束,鋼材的供應(yīng)在迅速恢復(fù),但需求表現(xiàn)卻不及預(yù)期。供應(yīng)確定上升而需求釋放難以確定,螺紋鋼振蕩下行仍是大概率事件。操作上,建議反彈加空。