自8月中旬以來,黑色系品種高位承壓,全線下行。其中鐵礦石弱勢(shì)凸顯,以收盤價(jià)計(jì)算,截至本周一已較上周創(chuàng)下的高點(diǎn)大跌近7%,跌幅居黑色系品種之首。究其原因,鐵礦石供給端最為寬松,僅有高品礦供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張帶來一定支撐,而需求端受下半年地產(chǎn)、基建投資增速抑制,缺乏邊際提升潛力,鋼廠采購量易減難增,因而就基本面而言在黑色系中相對(duì)弱勢(shì)。

　　庫存壓力無根本改變

　　存量方面,數(shù)據(jù)顯示,在6月23日當(dāng)周創(chuàng)下14539.3萬噸的歷史新高之后,全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存振蕩回落,并于上周下破1.4億噸整數(shù)大關(guān)。截至8月11日,庫存進(jìn)一步降至13834萬噸,這或?yàn)槿諆?nèi)行情提供一定支撐,周一鐵礦石盤面價(jià)格止跌略升。不過,鑒于該數(shù)據(jù)仍然處于天量,鐵礦石龐大的庫存壓力整體上并無根本改變。

　　增量方面,外礦發(fā)貨量繼續(xù)維持高位。8月6日當(dāng)周,澳洲鐵礦石發(fā)往我國1346.9萬噸,周環(huán)比增加165.8萬噸,相比去年同期增加237.7萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為644.5萬噸,周環(huán)比減少105.7萬噸,但較去年同期增加95.33萬噸。即便考慮到今年下游需求明顯提升,這一數(shù)量也仍然過剩,僅有高品位礦石相對(duì)緊俏的結(jié)構(gòu)性問題仍能從供應(yīng)端給予礦價(jià)些許支撐。除此之外,受前期外礦價(jià)格大漲提振,國內(nèi)礦山生產(chǎn)積極性較高,有條件的礦山普遍已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。同時(shí),內(nèi)礦價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于外礦,價(jià)格優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升,進(jìn)一步刺激了內(nèi)礦供應(yīng)。

　　下游需求難增

　　截至上周五,調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開工率為77.49%,周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn),為6月下旬以來高位；盈利鋼廠比例近四周以來一直維持85.89%不變,這也是今年4月以來的最高水平。在作為中頻爐替代品的電弧爐大量上馬并釋放產(chǎn)能之前,鋼材現(xiàn)貨供應(yīng)維持緊平衡狀態(tài),導(dǎo)致噸鋼利潤持續(xù)高企。受此刺激,有條件的長流程鋼廠普遍已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)作,且這一狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)較長時(shí)間。而與之相對(duì)的,鋼廠對(duì)于原料礦石缺乏邊際需求,即便每多生產(chǎn)一噸便能增加千元左右的利潤,但去產(chǎn)能的政策制約與環(huán)保限產(chǎn)的嚴(yán)格執(zhí)行間接限制了原料鐵礦石需求。

　　另一方面,截至8月11日當(dāng)周,國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為27天,已連續(xù)三周環(huán)比持平,這也是今年3月下旬以來的高位。考慮到這一數(shù)值是從4月下旬時(shí)22天的6個(gè)月低位逐漸攀升而來,在此過程中鋼廠利潤狀況也一直在同步上行,那么在盈利鋼廠比例持穩(wěn)難升的當(dāng)下,可以判斷鋼廠購礦意愿也難以繼續(xù)提升,目前鋼廠整體庫存水平很可能已經(jīng)到達(dá)中期高位,未來只怕易減難增,無法為礦價(jià)提供需求支撐。

　　宏觀面或帶來壓制

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,2017年1—7月,中國固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%,增速比1—6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著7月數(shù)據(jù)塵埃落定,有理由擔(dān)心在房地產(chǎn)調(diào)控的政策制約下,相關(guān)投資也逐漸受到抑制。而由于上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期,未來國家將更多地考慮到政府債務(wù)因素,適當(dāng)降低基建投資增速,在穩(wěn)增長與去杠桿之間進(jìn)行平衡,這些因素將影響市場(chǎng)對(duì)于未來鋼材的需求預(yù)期,進(jìn)而對(duì)鐵礦石價(jià)格形成抑制。