自去年12月以來(lái),螺紋鋼基差以現(xiàn)貨下跌的方式得以修復(fù),上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼最低回落至3760元/噸。目前現(xiàn)貨價(jià)格處于階段性低位,貿(mào)易商冬儲(chǔ)啟動(dòng)使得鋼價(jià)強(qiáng)勁反彈。另外,供應(yīng)釋放空間有限,社會(huì)庫(kù)存整體偏低,主力持倉(cāng)顯示多頭占優(yōu)。在多因素共同作用下,螺紋鋼1805合約經(jīng)過(guò)盤(pán)整蓄勢(shì)后增倉(cāng)上行。

　　貿(mào)易商開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)

　　截至1月19日,全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存總量回升至933.78萬(wàn)噸,環(huán)比增加41.88萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫(kù)存224.42萬(wàn)噸,減少23.14萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)預(yù)期內(nèi)的增長(zhǎng),廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存大幅下滑,說(shuō)明廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存向貿(mào)易商庫(kù)存轉(zhuǎn)移,觀望已久的貿(mào)易商冬儲(chǔ)需求逐漸啟動(dòng),月底前或現(xiàn)大規(guī)模主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行情。

　　終端工地采購(gòu)意愿增強(qiáng),市場(chǎng)成交量和心態(tài)較為樂(lè)觀。隨著冬儲(chǔ)開(kāi)始,不少鋼廠(chǎng)低價(jià)訂單引發(fā)貿(mào)易商搶購(gòu),現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象。目前貿(mào)易商庫(kù)存壓力不大,心態(tài)良好。鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降,隨著銷(xiāo)售壓力的緩解,近日連連上調(diào)報(bào)價(jià),短期對(duì)鋼價(jià)有較強(qiáng)支撐。

　　鋼材供應(yīng)增長(zhǎng)有限

　　供應(yīng)方面,去年四季度以來(lái),鋼廠(chǎng)降低開(kāi)工率以應(yīng)對(duì)史上最嚴(yán)厲的去產(chǎn)能政策。即便生產(chǎn)利潤(rùn)高企,供應(yīng)釋放空間也有限。當(dāng)前,全國(guó)盈利鋼廠(chǎng)數(shù)依然保持在85.28%,全國(guó)高爐開(kāi)工率在64.09%。利潤(rùn)方面,目前螺紋鋼利潤(rùn)在986元/噸,較去年12月峰值1971元/噸大幅縮水,現(xiàn)貨利潤(rùn)持續(xù)高于盤(pán)面利潤(rùn)的時(shí)期結(jié)束,當(dāng)前較盤(pán)面利潤(rùn)1169元/噸貼水183元/噸,目前期貨盤(pán)面走勢(shì)相對(duì)更強(qiáng)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示,2017年12月我國(guó)生鐵產(chǎn)量5472萬(wàn)噸,同比下降4.4%；1—12月我國(guó)生鐵產(chǎn)量71076萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.8%。2017年12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6705萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.8%；1—12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量83173萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.7%。2017年12月我國(guó)鋼材產(chǎn)量8779萬(wàn)噸,同比下降1.1%；1—12月我國(guó)鋼材產(chǎn)量104818萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)0.8%。在利潤(rùn)尚可的背景下,鋼廠(chǎng)追求產(chǎn)量最大化,但在3月中旬環(huán)保限產(chǎn)政策結(jié)束前,市場(chǎng)供給問(wèn)題始終存在。

　　期貨持倉(cāng)多頭占優(yōu)

　　從期貨持倉(cāng)來(lái)看,截至上周五,前20名螺紋鋼空頭席位總持倉(cāng)合計(jì)為855486手,而前20名多頭席位總持倉(cāng)為957123手,多頭以11.9%的優(yōu)勢(shì)壓制空頭。最近幾個(gè)交易日,空頭不斷撤退,多頭大幅入場(chǎng),目前主力更傾向于做螺紋鋼市場(chǎng)的多頭。

　　綜上所述,筆者認(rèn)為,短期盤(pán)面受資金和情緒影響較大,投機(jī)需求啟動(dòng)將成為鋼價(jià)反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素,預(yù)計(jì)反彈行情持續(xù)到月底。但節(jié)前也需警惕風(fēng)險(xiǎn),受年末考核影響,年底資金面偏緊,若期價(jià)上漲過(guò)快,則容易催生套現(xiàn)行為,從而引發(fā)短期回落。