2018年初螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷一波快速殺跌后,于近期企穩(wěn),主力合約期價(jià)由高貼水轉(zhuǎn)為基本平水的狀態(tài)。社會(huì)庫(kù)存大幅上升,若按農(nóng)歷新年的時(shí)點(diǎn)測(cè)算,已經(jīng)大幅超出2016、2017兩年的同期水平,行業(yè)整體還是體現(xiàn)出高利潤(rùn)和限產(chǎn)共同作用下供給平穩(wěn)、需求下降的季節(jié)性特點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著3月開工旺季到來(lái),需求彈性將大幅改善螺紋鋼的供求格局,鋼價(jià)有望再上一個(gè)臺(tái)階。

　　供給方面,春節(jié)期間鋼廠并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。Mysteel監(jiān)測(cè)全國(guó)139家建材鋼廠生產(chǎn)情況調(diào)查顯示,唐山地區(qū)2月23日當(dāng)周高爐開工率還是保持在51.22%的水平,沒有變化；而全國(guó)高爐開工率較上周的63.67%環(huán)比回升了0.14%,這與往年春節(jié)期間高爐開工下行有所不同。究其原因,主要還是鋼廠持續(xù)能夠維持千元左右的毛利率和85%的高盈利面所致。

　　需求方面,今年采暖季限產(chǎn)對(duì)下游工地施工影響很大。在供給端由于廢鋼添加至轉(zhuǎn)爐等因素,鋼材產(chǎn)量并未明顯下降,下行幅度遠(yuǎn)不及剛進(jìn)入采暖季之時(shí)。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,節(jié)后螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅增長(zhǎng)239.63萬(wàn)噸,達(dá)到860.79萬(wàn)噸,庫(kù)存絕對(duì)水平僅比去年同期減少了12.89萬(wàn)噸,但環(huán)比增幅高達(dá)27.84%,增長(zhǎng)幅度超預(yù)期。從歷史情況來(lái)看,往年鋼材庫(kù)存在春節(jié)后還要經(jīng)歷3-4周時(shí)間的增加,建筑工地將在元宵節(jié)過(guò)后才開工,由于今年春節(jié)較往年晚,按照當(dāng)前每周增加100萬(wàn)噸左右的增幅,在開工旺季到來(lái)之前,社會(huì)庫(kù)存將有望達(dá)到三年同期的最高峰值。

　　快速增加的庫(kù)存,并沒有壓制近期螺紋鋼的期貨價(jià)格,部分地區(qū)的鋼廠甚至主動(dòng)提高出貨價(jià)格,市場(chǎng)心態(tài)整體較好。鋼貿(mào)商出于對(duì)今年鋼材需求的樂(lè)觀估計(jì),大幅進(jìn)行冬儲(chǔ)也是近期螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大漲的主要因素,因此,預(yù)計(jì)后期高庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)的邊際壓力,將會(huì)被旺季的需求啟動(dòng)所消化。

　　原料端鐵礦石港口庫(kù)存合計(jì)15238.1萬(wàn)噸,大中型鋼鐵企業(yè)進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為33.5天,都處于歷史同期高位。因此,長(zhǎng)期來(lái)看,鐵礦石價(jià)格雖然將會(huì)跟隨產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)趨勢(shì)而上漲,但其供需基本面無(wú)法發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,難以大幅上漲。焦炭方面,近期現(xiàn)貨價(jià)格總體持平,由于鋼廠受到限產(chǎn)制約,為提高產(chǎn)出效率而加大高品礦和焦炭使用比例的緣故,焦價(jià)相對(duì)礦價(jià)更抗跌。在較高的利潤(rùn)刺激下,當(dāng)前焦化廠開工率已近大幅回升至2017年3、4月份時(shí)的高點(diǎn),并且大型鋼廠的庫(kù)存水平也達(dá)到近年以來(lái)的次高水平,后期隨著采暖季限產(chǎn)政策結(jié)束,高庫(kù)存的情況有望和螺紋鋼一樣得到緩解。

　　關(guān)注3月開工旺季到來(lái)鋼材需求端的復(fù)蘇情況,預(yù)計(jì)鋼價(jià)易漲難跌。