【萬(wàn)通商務(wù)網(wǎng)】  美債違約警報(bào)暫時(shí)解除以后、又有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí) . 在其影響之下、中國(guó)鋼材及其原料價(jià)格走向如何？總體看來(lái)、今后鋼材及其原料價(jià)格行情主要受到經(jīng)濟(jì)減速與美元貶值兩大因素博弈制約、呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局、其中鐵礦石供求基礎(chǔ)明顯好于其它大宗商品 .

    一、全球經(jīng)濟(jì)共同減速、拖累鋼鐵實(shí)體需求：

    不久前美債違約問(wèn)題所以矚目、主要在于全球金融體系會(huì)因此遭遇重大沖擊、甚至引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)衰退 . 雖然目前美債違約風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除、世界各國(guó)金融機(jī)構(gòu)松了一口氣、但巨額公共債務(wù)問(wèn)題并未消失、反而因?yàn)椤敖鑲�天花板”提高而�?guī)模更加龐大 . 據(jù)有關(guān)資料、美國(guó)社會(huì)目前面臨的總債務(wù)(包括政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)以及居民債務(wù)等方面的債務(wù)額)、大約為55萬(wàn)億美元、相當(dāng)于2010年美國(guó)全年GDP總額(14.5萬(wàn)億美元)的近4倍(平均每位美國(guó)公民負(fù)債17.6萬(wàn)美元、每個(gè)美國(guó)家庭負(fù)債額達(dá)到66萬(wàn)美元)、其中美國(guó)政府公共債務(wù)超過(guò)了14.5萬(wàn)億美元 .

    債務(wù)上限提高后、美國(guó)公共債務(wù)將進(jìn)一步增加 . 有人測(cè)算過(guò)、未來(lái)10年美國(guó)政府的赤字預(yù)計(jì)高達(dá)10萬(wàn)億美元、即使實(shí)現(xiàn)協(xié)議要求的2.5萬(wàn)億美元減少赤字目標(biāo)、每年的政府財(cái)政赤字也將達(dá)到7500億美元、10年之后的2021年、美國(guó)將累計(jì)增加政府財(cái)政赤字7.5萬(wàn)億美元、比現(xiàn)在的14.3萬(wàn)億增長(zhǎng)50％ .

    龐大債務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)、勢(shì)必加重政府財(cái)政利息負(fù)擔(dān)、導(dǎo)致其它方面支付能力被迫縮減 . 現(xiàn)在美國(guó)政府每年支出的債務(wù)利息就達(dá)到數(shù)千億美元、占據(jù)美國(guó)年度財(cái)政支出的六分之一 . 不僅如此、美國(guó)雖然暫時(shí)避免了債務(wù)違約、但卻不能擺脫喪失AAA主權(quán)評(píng)級(jí)的可能性 . 前不久、國(guó)際重要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際與標(biāo)準(zhǔn)普爾先后降低了美債的主權(quán)評(píng)級(jí)、并將其前景展望定為負(fù)面 . 美國(guó)債券主權(quán)評(píng)級(jí)的下降以及繼續(xù)下降、無(wú)疑會(huì)增大其借貸成本、有分析認(rèn)為、這次下調(diào)評(píng)級(jí)、可能會(huì)使美國(guó)國(guó)債的收益率上升0.7個(gè)百分點(diǎn)、從而使得美國(guó)政府債券的融資成本增加1000億美元左右 . 受其影響、美國(guó)政府有限資金使用更加捉襟見(jiàn)肘 .

    按照美國(guó)兩黨協(xié)議、在提高債務(wù)上限同時(shí)、必須在未來(lái)消減大致相當(dāng)規(guī)模財(cái)政赤字 . 而在政府收入(加稅與經(jīng)濟(jì)提升)不能顯著增加的前景下、任何消減赤字計(jì)劃都意味著緊縮開(kāi)支、這對(duì)于因?yàn)樾枨蟛蛔愣�乏力的�?jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)說(shuō)、無(wú)異于雪上加霜 . 美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)據(jù)此認(rèn)為：美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)衰退的概率正在上升、且已達(dá)到五成左右 .

    除了美國(guó)債務(wù)以外、歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題將是另外一個(gè)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要“雷區(qū)”、甚至是更大的“雷區(qū)” . 因?yàn)閺睦碚撋现v、美國(guó)可以不斷印刷美元、不存在“違約”問(wèn)題、但歐元區(qū)巨額負(fù)債國(guó)家卻沒(méi)有這個(gè)優(yōu)勢(shì) . 盡管前不久對(duì)于希臘進(jìn)行了救助(歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在7月21日晚就希臘債務(wù)危機(jī)新一輪救助方案達(dá)成一致意見(jiàn)、同意通過(guò)歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)、向希臘再提供1090億歐元的貸款、并將貸款利率由現(xiàn)行的4.5％降低為3.5％、還款期限由現(xiàn)在的7年半延長(zhǎng)到最少15年、最多30年 . )、但歐債危機(jī)也沒(méi)有被止住、逐步向意大利(歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體)及西班牙(歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體)蔓延(兩國(guó)的10年期國(guó)債收益率均走出新高、拉響債務(wù)危機(jī)“警報(bào)”)、并有可能成為“新的雷曼兄弟”、引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)沖擊、歐盟委員會(huì)主席巴羅佐因此發(fā)出警告：其影響范圍甚至可能超越歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體 .

    全球經(jīng)濟(jì)衰退魅影從公布的最近月份各國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)中依稀可辨 . 陸續(xù)公布數(shù)據(jù)顯示、美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI從6月份的55.3降至50.9、遠(yuǎn)低于預(yù)期水平54.9 . 歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI終值為50.4 . 英國(guó)7月Markit/CIPS制造業(yè)PMI更是降至榮枯線下方的49.1 . 中國(guó)7月制造業(yè)PMI降至29個(gè)月低位50.7、距離衰退僅一步之遙(而匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)則已經(jīng)跌破了50關(guān)口、達(dá)到了28個(gè)月低點(diǎn)49.3) .

    由此可見(jiàn)、雖然美國(guó)提高了債務(wù)上限、暫時(shí)避免了債務(wù)違約、但歐美國(guó)家債務(wù)龐大問(wèn)題依然存在、住房和就業(yè)疲軟問(wèn)題依然存在 . 投資者與生產(chǎn)者信心不足、消費(fèi)者“捂緊錢(qián)袋”以及政府被迫消減開(kāi)支、幾大效應(yīng)疊加、將使得全球需求形勢(shì)惡化、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也因此更為乏力、甚至出現(xiàn)最糟糕的情況、即全球經(jīng)濟(jì)的二次探底 .

    包括美國(guó)在內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)減速、勢(shì)必導(dǎo)致全球金屬、礦石等大宗商品實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的明顯減弱 . 因此、近期以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格大幅走低 . 其中石油價(jià)格跌破80美元/桶關(guān)口 . 如果世界經(jīng)濟(jì)再次衰退局面真的出現(xiàn)、市場(chǎng)恐慌情緒蔓延、幾乎所有大宗商品價(jià)格都會(huì)再次暴跌、甚至接近2008年金融危機(jī)時(shí)的水平 .

    二、龐大債務(wù)引發(fā)美元貶值、形成鋼鐵價(jià)格上漲壓力：

    確實(shí)、提高債務(wù)上限后、、美國(guó)總統(tǒng)可以有權(quán)借貸更多的錢(qián)、一直到完全取消舉債限制、將舉債一直進(jìn)行下去 . 但隨之而來(lái)的問(wèn)題卻是——這些新增加的國(guó)債由誰(shuí)來(lái)買(mǎi)？由誰(shuí)借錢(qián)給美國(guó)政府呢？

    按照美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)、在美國(guó)政府的主要債權(quán)人中、排在首位的是美國(guó)社�；�金、持有美國(guó)國(guó)債2.67萬(wàn)億美元、占國(guó)債總量的19％ . 其次是美國(guó)財(cái)政部、持有1.63萬(wàn)億美元、占比11.3％ . 排第三的是中國(guó)、持有量為1.16萬(wàn)億美元、占總量的8％ . 再往下的是美國(guó)家庭和日本 . 值得注意的是、美國(guó)商業(yè)銀行僅持有2.1％(3018億美元)的美國(guó)國(guó)債、債權(quán)人中位列第十一位、對(duì)美國(guó)國(guó)債前景很不看好 .

    由于此次美國(guó)朝野兩黨斗爭(zhēng)損害了美債信譽(yù)、加之美國(guó)政府在“違約”問(wèn)題確有前科(黃金與美元兌換及比率脫鉤)、實(shí)際上所有美國(guó)政府債權(quán)人、都希望在可能情況下遠(yuǎn)離美債 . 美債的境外債權(quán)人也會(huì)千方百計(jì)地外匯資產(chǎn)多元化、盡可能地不要增持美債 . 不僅如此、一些國(guó)家、比如中國(guó)、出于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與貿(mào)易平衡的需要、今后會(huì)有更多地資金用于國(guó)內(nèi)需求、結(jié)余相對(duì)減少 . 這樣、今后美國(guó)發(fā)行的國(guó)債、其增量的很大一部分、有可能找不到買(mǎi)主 . 剩下的唯一途徑就是由美聯(lián)儲(chǔ)自己來(lái)買(mǎi)、也就是再次開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī) .

    此外、為了提高購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債積極性、同時(shí)也為了進(jìn)一步緩解資金困難、美國(guó)決策機(jī)構(gòu)很有可能推出第三輪量化寬松貨幣政策、以此來(lái)壓低長(zhǎng)期利率并推高國(guó)債價(jià)格 .

    舊債加上新債、債務(wù)雪球越滾越大、債務(wù)利息越來(lái)越高、越來(lái)越多、遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了美國(guó)政府償債能力、也使得美國(guó)政府除了開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)彌補(bǔ)、變相賴賬之外、別無(wú)出路 . 其結(jié)果、當(dāng)然是大量美元源源流入市場(chǎng)、引發(fā)美元貶值、尤其是另類美元貶值幅度(黃金等商品的美元實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力)的加大與速度加快、進(jìn)而推高國(guó)際市場(chǎng)鋼鐵及其鐵礦石等原料價(jià)格 .

    三、兩大因素博弈、引發(fā)鋼材市場(chǎng)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局：

    總體而言、國(guó)際市場(chǎng)鋼材及其原料價(jià)格行情處于上述兩大因素的博弈之中 . 經(jīng)濟(jì)減速、甚至經(jīng)濟(jì)衰退力量大于美元貶值力量、鋼材及其原料價(jià)格跌落 . 反之價(jià)格就會(huì)上漲 .

    近期來(lái)看、全球經(jīng)濟(jì)減速、甚至二次衰退的可能性增加、使得商品市場(chǎng)面臨很大風(fēng)險(xiǎn)、處于相對(duì)弱勢(shì) . 無(wú)論是鋼材、礦產(chǎn)品、焦煤等、都不排除跌落的很大可能性 .

    中、遠(yuǎn)期來(lái)看、因?yàn)槎喾N因素引發(fā)的美元貶值將占據(jù)上風(fēng) . 與此同時(shí)、一些國(guó)家的各種“救市”措施陸續(xù)出臺(tái)、抄底資金的大量涌入、加之中國(guó)等新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面情況依然良好、進(jìn)而共同推動(dòng)上述商品價(jià)格谷底反彈、而且是較為強(qiáng)勁的反彈 . 前段時(shí)期跌落越是猛烈、其后的反彈力度越是強(qiáng)勁 .

    由此可見(jiàn)、今后全球鋼材及其原料市場(chǎng)行情先抑后揚(yáng)、呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局、寬幅震蕩向上格局 .

    四、鐵礦石供求基礎(chǔ)好于其它大宗商品：

    與世界經(jīng)濟(jì)減速、顯著影響其它大宗商品實(shí)體需求不同、鐵礦石的供求基礎(chǔ)較為堅(jiān)實(shí) . 這是因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵生產(chǎn)雖然也會(huì)受到世界經(jīng)濟(jì)衰退的很大沖擊、但又由于國(guó)家整體資金情況較好、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有一定空間、尤其是中國(guó)正處于工業(yè)化與城市化大發(fā)展時(shí)期、鋼鐵需求強(qiáng)度很大、這就使得其鋼鐵及其鐵礦石需求仍然旺盛 . 最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示、今年1—7月份累計(jì)、全國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到41036萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)15.5％ . 預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量達(dá)到(或接近)7億噸已經(jīng)成為大概率、顯示了中國(guó)鐵礦石需求依然旺盛 .

    另外、與石油不同、世界礦業(yè)巨頭具有更大的壟斷性、可以掌控鐵礦石產(chǎn)能的釋放節(jié)奏、避免國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的供大于求 . 受到鐵礦石價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺的影響、并由于今后美元的更大幅度貶值、以及澳元、雷亞爾相應(yīng)升值的雙重作用、未來(lái)鋼材價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng) .

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