1、受美國頁巖氣革命影響,未來3-5年全球甲醇貿(mào)易格局或?qū)⒅匦虏季郑菏茼搸r氣革命影響,美國未來3~5年間出口量將不斷增加,從500萬噸/年進口國變?yōu)?00~300萬噸/年凈出口國,主要出口至歐洲和亞洲。與此同時中東地區(qū)甲醇產(chǎn)量將進一步增加,依舊作為全球甲醇主要主產(chǎn)地和出口地之一,由于受美國甲醇產(chǎn)量的大幅增加,其原本出口歐洲的量會因為美洲甲醇的沖擊而部分轉(zhuǎn)移到亞洲地區(qū)；拉丁美洲仍為甲醇出口地之一,原本出口北美的甲醇在未來一段時間里也會部分轉(zhuǎn)移到歐洲和亞洲,其產(chǎn)量會隨著新產(chǎn)能的投放而進一步增加；亞洲地區(qū)除中國外產(chǎn)能增加有限,且亞洲地區(qū)內(nèi)如二甲醚、甲醇制烯烴等對甲醇需求的增加,導(dǎo)致可供出口量減少。

　　2、甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微,緩解高庫存局面能力有限：近十年來我國甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量大幅增加,扭轉(zhuǎn)了過去供給緊張的局面。伴隨著產(chǎn)能的快速擴張,甲醛、醋酸等需求也明顯增加,但整體而言其需求增速明顯低于產(chǎn)能釋放量。甲醛50%以上的消費量用于木材加工和室內(nèi)裝飾裝修所需的三醛膠,醋酸主要下游產(chǎn)品醋酸酯、醋酸乙烯占到43%以上,其終端消費均與房地產(chǎn)市場發(fā)展密切相關(guān)。自2010年以來,國家對房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷深入,房地產(chǎn)投資增速逐漸放緩,國內(nèi)住房新開工率一直維持低位,受其影響,甲醛和醋酸消費增速均放緩。2014年甲醇經(jīng)濟相較于2013年有所下滑,雖然表面上甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)鏈依然穩(wěn)步發(fā)展,但是暗地里作為國內(nèi)貿(mào)易量巨大的化工基礎(chǔ)原料,甲醇需求格局也在悄然變化,傳統(tǒng)下游需求日漸式微,對于緩解甲醇高庫存局面能力有限。

　　3、甲醇新興下游甲醇制烯烴,引領(lǐng)甲醇行業(yè)向好發(fā)展：2014年煤制烯烴項目消耗甲醇達900萬噸左右,后期仍有部分烯烴項目投產(chǎn),對于全球甲醇消耗提振左右較強。甲醇制烯烴的消耗量從2012年開始增加增速明顯,若煤制烯烴項目能如期投產(chǎn),預(yù)估至2017年烯烴將成為甲醇消耗主力軍,消耗甲醇的量初步預(yù)估達2000萬噸以上,超越甲醛消耗甲醇的量。

　　4、受供需矛盾影響,2015年甲醇期價整體重心或?qū)⑾乱啤?015年上半年甲醇承接上年年末庫存,供給較為充足,加之原油暴跌對于甲醇價格的間接影響或?qū)⒀永m(xù)到明年上半年,因此上半年甲醇市場價格很難起底反彈；下半年由于甲醇制烯烴裝置集中投產(chǎn),短期內(nèi)對于甲醇需求增加較為明顯。與此同時,步入7月下旬-11月甲醇裝置集中停車檢修,期間甲醇供給會有所減少。受此二者影響甲醇價格在下半年或迎小幅反彈,但反彈空間有限。總體而言,甲醇期價維持低位寬幅振蕩格局不變。

　　第一部分甲醇行業(yè)未來發(fā)展趨勢

　　受美國頁巖氣革命影響,未來3年~5年間,全球甲醇貿(mào)易格局將會重新布局。美國未來3~5年間出口量將不斷增加,從500萬噸/年進口國變?yōu)?00~300萬噸/年凈出口國,主要出口至歐洲和亞洲,在此之后,美國甲醇出口量將因為燃料需求的崛起而逐步減少；在未來幾年里,中東地區(qū)甲醇產(chǎn)量將進一步增加,依舊作為全球甲醇主要主產(chǎn)地和出口地之一,同時由于受美國甲醇產(chǎn)量的大幅增加,其原本出口歐洲的量會因為美洲甲醇的沖擊而部分轉(zhuǎn)移到亞洲地區(qū)；拉丁美洲仍為甲醇出口地之一,原本出口北美的甲醇在未來一段時間里也會部分轉(zhuǎn)移到歐洲和亞洲,其產(chǎn)量會隨著新產(chǎn)能的投放而進一步增加；亞洲地區(qū)除中國外產(chǎn)能增加有限,且亞洲地區(qū)如二甲醚、甲醇制烯烴等對甲醇需求的增加,導(dǎo)致可供出口量減少。

　　由于今年以來以原油為代表的大宗商品普跌以及天然氣制甲醇等成本優(yōu)勢的影響,未來幾年世界將掀起建設(shè)大型甲醇廠的熱潮,產(chǎn)能擴張和行業(yè)重組并行局面將會出現(xiàn)。盡管目前甲醇市場產(chǎn)能已經(jīng)逐步接近過剩,但是由于近幾年處于新一輪石化行業(yè)發(fā)展的黃金周期,甲醇作為替代燃料以及烯烴原料等具有非常大的市場潛力,市場前景較好,部分天然氣資源豐富的國家正積極建設(shè)百萬噸級甲醇廠,甲醇產(chǎn)能擴張步入新紀(jì)元。大型裝置建設(shè)將對高原料價格地區(qū)的小規(guī)模非經(jīng)濟產(chǎn)能裝置生存產(chǎn)生巨大壓力,從而進一步加快甲醇行業(yè)重組的步伐,推動甲醇行業(yè)合理化配置,以適應(yīng)市場供需平衡。

　　就國內(nèi)而言,未來3年~5年時間國內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商的壓力增大。一是從成本角度來看,美國天然氣制甲醇成本約為180美元/噸-200美元/噸,中國煤制甲醇成本280美元/噸-320美元/噸,二者之間生產(chǎn)成本差距較大。因此未來幾年我國煤制甲醇在成本上會受到進口甲醇的沖擊,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商壓力倍增；二是從物流運輸來看,從中東、中南美洲和澳洲地區(qū)將甲醇運到亞洲主要港地運費為25美元/噸-27美元/噸,運輸費用相對低廉。中國甲醇從產(chǎn)地西北運到消費地華東、華南地區(qū)需鐵路或公路長途運輸,運輸費用為580美元/噸-600元/噸。甲醇產(chǎn)地距離消費地較遠(yuǎn),運輸費用較高且不方便；三是從環(huán)保角度來看,目前中國甲醇生產(chǎn)大多采用煤基路線,酸性氣體和灰渣排放量較大,需要投入較多資金建設(shè)環(huán)保處理設(shè)施。而國外以天然氣為原料的大型甲醇裝置,大部分屬于清潔生產(chǎn),對環(huán)境影響較小,環(huán)保方面的投入也相應(yīng)較小�？傮w來說,國內(nèi)甲醇生產(chǎn)相較于國外甲醇競爭優(yōu)勢并不明顯,尤其是美國頁巖氣革命以后,全球甲醇貿(mào)易格局被改變,未來幾年國內(nèi)甲醇市場會受到國外低成本甲醇的沖擊會加大。甲醇現(xiàn)貨價格上漲是風(fēng)險,價格下跌更是風(fēng)險,而且在未來一段時間里更應(yīng)該注重防止甲醇價格下跌風(fēng)險。在今后3-5年時間國內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商更應(yīng)該采取相應(yīng)措施來應(yīng)對和防范甲醇現(xiàn)貨市場價格下跌帶來的風(fēng)險。

　　第二部分2014年甲醇行情回顧

　　甲醇期貨自2011年10月28日上市以來,整體而言經(jīng)歷了過山車式的行情。2011年甲醇期價整體呈現(xiàn)出單邊下行走勢,ME1203合約在上市當(dāng)日小幅上沖至3220點之后,期價持續(xù)下行一度跌至2700點一線附近。

　　2012年年初甲醇期價一改前期跌勢,小幅上漲重回3100點,其后保持震蕩下行格局。2013年對甲醇期貨而言是不平凡的一年,甲醇行情經(jīng)歷大跌大漲,值得注意的是甲醇期貨在2013年前10月成交量極少,每日成交量不足萬手,甲醇期價在此期間一度創(chuàng)出新低,從11月開始甲醇成交量開始有所上升,價格加速上漲從2750點一路上漲到3472點,創(chuàng)出新高。

　　2014年國內(nèi)甲醇價格快速下跌后整體弱勢震蕩為主。一季度甲醇自高位斷崖式下跌,華東、山東中部、西北等地甲醇現(xiàn)貨價格出現(xiàn)250~520元/噸不等的價格下跌,其跌幅高達8%~15%；二季度以來,隨著甲醇下游產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)逐步開工對于甲醇需求有所增加,但由于進口甲醇的逐步增加、甲醇新裝置產(chǎn)量陸續(xù)投放等多方面因素影響,抑制了甲醇繼續(xù)反彈上行格局；三季度恰逢西北甲醇裝置停車集中檢修,7月上旬、9月上旬階段性行情持續(xù)走好,不過由于經(jīng)濟增速明顯放緩甲醇下游企業(yè)對于甲醇整體需求同比下降,甲醇出現(xiàn)旺季不旺的情形。總的來說甲醇市場整體未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),部分地區(qū)現(xiàn)貨價格一度觸及年內(nèi)低點；四季度在國際原油暴跌的大背景下,國內(nèi)化工相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)成本塌陷,化工品期價整體上行承壓。加之前期西北地區(qū)停車檢修裝置在四季度陸續(xù)重啟、甲醇傳統(tǒng)下游需求依舊疲弱、甲醇供求矛盾凸顯等因素影響,致使市場心態(tài)普遍較為悲觀,行業(yè)低迷不振,行情呈單邊下行態(tài)勢也在情理之中。

　　第三部分基本面分析

　　一、甲醇供給分析與展望

　　1、2015年甲醇產(chǎn)能及產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪?br />
　　從2004年以來我國甲醇產(chǎn)能持續(xù)快速擴張,2004年我國甲醇年產(chǎn)能732萬噸/年,截至2014年年底我國甲醇有效產(chǎn)能約為6500萬噸/年,甲醇產(chǎn)能增長率約為16%。同時根據(jù)歷年數(shù)據(jù)測算,預(yù)計明年甲醇產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)增加,但產(chǎn)能增長率可能會有所放緩,2015年我國甲醇產(chǎn)能約為3397萬噸/年；截至到2014年年底我國甲醇產(chǎn)量大約為3600萬噸,產(chǎn)量增長率約為26.3%,產(chǎn)量增速相較于產(chǎn)能增速較為明顯。由于過去十年間甲醇行業(yè)的快速發(fā)展,甲醇產(chǎn)能局部已經(jīng)嚴(yán)重過剩,加之我國經(jīng)濟增速放緩,甲醇傳統(tǒng)下游需求下降,預(yù)計未來一段時間我國甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量或?qū)㈦p雙放緩。在今后3~5年時間里國內(nèi)甲醇生產(chǎn)商和貿(mào)易商將要著力解決去產(chǎn)能化及尋找新的需求點,以此來改善甲醇供求矛盾突出的局面。

　　圖2:歷年甲醇產(chǎn)能、產(chǎn)量增長情況單位：萬噸圖3:歷年來甲醇產(chǎn)量和產(chǎn)能增長率單位：%

　　2、裝置分析：新產(chǎn)能投放甲醇上半年供給壓力增大

　　2014年上半年甲醇裝置新產(chǎn)能投放較多。從下表我們可以看到2014年1~7月份甲醇新增甲醇裝置較多,尤其是5、6月份甲醇裝置密集投產(chǎn),甲醇產(chǎn)量大幅增加,供給壓力增大。與此同時,我們可以看到華東、華南、寧波三大港口庫存在此期間迅速增加,一度創(chuàng)下新高。裝置檢修方面,10月26日鄂爾多斯世林化工年產(chǎn)30萬噸甲醇裝置因設(shè)備原因開始重新改造,計劃12月內(nèi)重啟裝置,11月10日內(nèi)蒙古博源40萬噸甲醇裝置停車檢修,重啟開車時間未定,11月29日陜西咸陽化學(xué)工業(yè)年產(chǎn)60萬噸甲醇裝置因故障緊急停車,預(yù)計檢修需至少停車10日左右,12月11日東北大慶油田年產(chǎn)10萬噸甲醇裝置目前已全線停車,預(yù)計開車時間為明年3~4月份。同時筆者認(rèn)為甲醇2014年10~11月大量裝置集中停車檢修,短期內(nèi)甲醇供給壓力會有所減小,12月份以后前期停車檢修的甲醇裝置現(xiàn)已陸續(xù)開車,或在某種程度上重新加大甲醇供給壓力。2015年甲醇新增裝置與2014年相比雖然有所減少,但是隨著新增裝置在二季度的集中投產(chǎn),甲醇上半年供給壓力依然較大。

　　二、甲醇下游需求分析

　　1、2008~2014年我國甲醇進出口變化

　　自2008年下半年金融危機以來,大量中東甲醇以其較低的成本優(yōu)勢流入中國,并將中國作為重要的目標(biāo)銷售市場。2009年我國進口甲醇數(shù)量猛增至529萬噸；2010年進口519萬噸；2011年雖然港口內(nèi)外盤倒掛成為常態(tài),然在部分投機事件出現(xiàn)(期貨上市、港口烯烴裝置計劃投產(chǎn)等)及融資方面需求推動下,當(dāng)年進口依然保持在573萬噸的較高水平上。從2011年以后我國甲醇進口數(shù)量逐漸降低,2012、2013、2014年甲醇進口分別為：500萬噸、486萬噸、450萬噸。

　　過去十年間,中國始終為甲醇凈進口國。由于2007國際甲醇裝置問題頻發(fā),國際其它區(qū)域供應(yīng)偏緊,中國出口增加,進口減少。2008年,金融危機爆發(fā)后,歐美等國外市場需求低迷,大量進口甲醇流入中國。與此同時,我國出口也開始大幅縮減,2009-2011年維持在5萬噸以下。2013年國際間甲醇裝置檢修問題影響,中國以外其它市場價格較高,國際間套利也吸引了中國部分進口貨物的轉(zhuǎn)出口。2013年中國與國際間套利窗口再次開啟,利潤驅(qū)使我國甲醇出口量開始出現(xiàn)增加；1-12月份,中國累計出口甲醇77萬噸。2014年以來由于國內(nèi)甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量的持續(xù)上升,以及今年經(jīng)濟增速放緩甲醇下游行業(yè)發(fā)展與同期相比不景氣等雙重因素導(dǎo)致對進口甲醇需求明顯減少,2014年我國進口甲醇數(shù)來為450萬噸,與同期相比減少36萬噸。此外隨著美國頁巖氣制甲醇工藝日漸成熟和大規(guī)模量產(chǎn),國外低成本甲醇會沖擊國內(nèi)市場,或?qū)��?dǎo)致我國甲醇進出口格局發(fā)生新的變化。

　　圖4:2008~2014年甲醇進口數(shù)量變化單位：萬噸圖5:2014年甲醇進出口數(shù)量單位：萬噸

　　2、甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微緩解高庫存局面能力有限

　　2014年甲醇經(jīng)濟相較于2013年有所下滑,雖然表面上甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)業(yè)鏈依然穩(wěn)步發(fā)展,但是暗地里作為國內(nèi)貿(mào)易量巨大的化工基礎(chǔ)原料,甲醇需求格局也在悄然變化,甲醇傳統(tǒng)下游需求日漸式微。目前我國甲醇下游三大需求點分別是：甲醛、醋酸和二甲醚。

　　1、甲醛行業(yè)

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2012年我國共有甲醛生產(chǎn)企業(yè)560家,總產(chǎn)能3157萬噸(占世界甲醛總產(chǎn)能的52.18%),共有728套甲醛裝置(5萬噸/年及以上有338套),2012年在建產(chǎn)能17萬噸,停產(chǎn)產(chǎn)能199萬噸,實際運行產(chǎn)能2941萬噸。2012年我國甲醛產(chǎn)量2123萬噸,2013年甲醛產(chǎn)量2200萬噸,年增幅3%以上,甲醛裝置總體開工率在65%以上。2013年下半年至2014年上半年期間,我國甲醛行業(yè)總體來看仍有一定的發(fā)展。持續(xù)有新的甲醛裝置建設(shè),主要集中在西北、重慶、福建、廣西、安徽和山東,新增產(chǎn)能約240萬噸/年,約比2013年產(chǎn)能增長7%左右。2014年上半年,我國甲醛平均開工率51.8%,2014年上半年我國甲醛產(chǎn)量約850萬噸,比2013年上半年同期增長6%以上�？傮w來說,近三年來我國甲醛行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量都有所增長,但是增速有所放緩,甲醛行業(yè)對于甲醇需求總體保持穩(wěn)定,略有增長。

　　圖6:2005-2014年甲醛產(chǎn)量及其增速情況單位：萬噸圖7:2005-2014年甲醛進出口情況單位：萬噸

　　2、醋酸行業(yè)

　　從下圖我們可以看出2004年~2012年以來我國醋酸產(chǎn)量和消費量總體保持快速增長態(tài)勢,近年來醋酸產(chǎn)量和消費量增速都逐步放緩,而且10年來我國醋酸生產(chǎn)首次出現(xiàn)下滑。從進出口方面而言,從2004年以來我國醋酸整體而言進口量逐漸減少、出口量增加后回落。這在某種程度上表明：一、國內(nèi)醋酸市場供過于求,下游需求疲弱,二、國外醋酸需求不振,擴大出口乏力�？傮w而言,我國醋酸市場供過于求的局面暫時難以打破,下游需求仍是化解產(chǎn)能過剩的有效措施。同時醋酸市場由于消費需求增速放緩,因此對于甲醇需求增速或?qū)⒎啪彙?br />
　　圖8:2004-2013年醋酸產(chǎn)量和消費量情況單位：萬噸圖9:2004-2014年醋酸進出口情況單位：萬噸

　　3、二甲醚行業(yè)

　　二甲醚是一種新興的基本化工原料,由于其具有良好的易壓縮、冷凝、汽化特性,在制藥、燃料、農(nóng)藥等化學(xué)工業(yè)中有許多獨特的用途。隨著石油資源的緊缺及價格上漲,清潔環(huán)保理念的深入,作為柴油替代資源的清潔燃料~二甲醚得到大力推廣,并逐漸進入了民用燃料市場和汽車燃料市場。截至目前我國二甲醚行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀主要以下三點：一、二甲醚市場供過于求,新增產(chǎn)能放緩。2013年,我國二甲醚生產(chǎn)能力約1300萬噸/年,產(chǎn)量和消費量約為450萬噸左右,開工率僅35%。十二五期間,五大新型煤化工示范項目中,中天合創(chuàng)300萬噸二甲醚項目已調(diào)整為年產(chǎn)140萬噸烯烴項目。二、作為柴油替代能源,現(xiàn)在還遠(yuǎn)未普及。在替代車用柴油領(lǐng)域,二甲醚還面臨LPG、CNG、LNG生物柴油、純電動汽車、混合動力汽車等新能源汽車的競爭,我國新能源汽車的發(fā)展戰(zhàn)略和重點方向是電動汽車,未來二甲醚車用燃料很難取得大規(guī)模推廣。

　　三、作為民用替代燃料,面臨標(biāo)準(zhǔn)和實際的差距。由于二甲醚和液化石油氣在市場供應(yīng)價上的差距,導(dǎo)致部分企業(yè)不規(guī)范運作,直接導(dǎo)致二甲醚腐蝕LPG鋼罐密封件等安全事故隱患。2010年6月,國家質(zhì)檢總局、工商總局、安全監(jiān)管總局、國家能源局決定在全國聯(lián)合開展液化石油氣專項整治行動,重點檢查在液化石油氣中摻混二甲醚行為,導(dǎo)致國內(nèi)多數(shù)二甲醚企業(yè)開工率直線下降到不足30%。二甲醚摻燒市場需要其他相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)同步跟進,比如摻燒比例、二甲醚鋼瓶、二甲醚瓶閥、密封件的選材等系列標(biāo)準(zhǔn)的缺失,二甲醚在LPG領(lǐng)域的具體推廣還存在一定難度�？傮w來說,二甲醚現(xiàn)今面對的最大問題就是技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)問題,在此之前二甲醚市場很難迅速發(fā)展,因此對甲醇需求也有限。

　　(三)甲醇新興下游~甲醇制烯烴引領(lǐng)甲醇行業(yè)向好發(fā)展

　　從2012年~2014年全球需求消耗分配比例中可以看出,近三年來全球甲醇下游三大消耗主力分別是甲醛、醋酸和二甲醚。而從2013年開始受國內(nèi)煤制烯烴項目投產(chǎn)增多影響,消耗甲醇的量逐步增加。2014年煤制烯烴占比繼續(xù)增加,基本與全球二甲醚消耗量持平。目前全球甲醇產(chǎn)能總體而言處于產(chǎn)能過剩中,產(chǎn)能增加有所放緩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示2015年~2017年國外新建裝置產(chǎn)能總計在1020萬噸,多數(shù)位于歐美地區(qū)。美國新建裝置若能如期投產(chǎn),到2017年底美國總體產(chǎn)能將達到742萬噸的產(chǎn)能,后期投產(chǎn)的裝置多為頁巖氣制甲醇,由于美國地區(qū)頁巖氣開采和發(fā)展成熟,因此后期新建甲醇裝置成本和競爭力均具有極大優(yōu)勢。全球需求三大主力甲醛、醋酸和二甲醚均處于產(chǎn)能過剩中,需求進一步增加較為緩慢,而甲醇新興下游需求增加較為明顯,特別是我國的煤制烯烴項目,對于需求影響力較大。2014年煤制烯烴項目消耗甲醇達900萬噸左右,后期仍有部分烯烴項目投產(chǎn),對于全球甲醇消耗提振左右較強。甲醇制烯烴的消耗量從2012年開始增加增速明顯,若煤制烯烴項目能如期投產(chǎn),預(yù)估至2017年烯烴將成為甲醇消耗主力軍,消耗甲醇的量初步預(yù)估達2000萬噸以上,超越甲醛消耗甲醇的量。

　　三、2015年甲醇“高庫存”局面難言大幅改善

　　甲醇的供應(yīng)主要包含兩個方面：國內(nèi)產(chǎn)量和國外進口。2012年、2013年和2014年甲醇產(chǎn)能大幅擴張之后,產(chǎn)量也大幅上升,國外甲醇進口量占整個供給的比重逐漸減少。從下圖我們可以知道,甲醇庫存整體走勢規(guī)律性不強,2013、2014年甲醇庫存維持在35-100萬噸區(qū)間左右。2013年甲醇庫存承接上年年末庫存,年初庫存較高。3-6月份隨著氣溫的逐步回升,甲醇下游企業(yè)多有開工,對于甲醇需求增加較多,因此三大港口庫存顯著下降。9~11月份由于甲醇裝置集中停車檢修,期間甲醇供給會明顯減少,因此這期間甲醇庫存整體位于較低庫存局面；步入2014年,由于市場預(yù)期較好甲醇裝置多有開車,產(chǎn)量大幅增加。從2014年3月份的39萬噸快速上升到9月份的103萬噸,并且一度達到最高。這期間甲醇庫存快速走高主要是由于：一、甲醇裝置與前期相比開車較多,產(chǎn)量快速大幅上漲；二、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走弱,房地產(chǎn)市場行業(yè)不景氣,全年對于甲醛需求與同期相比大幅減少,致使甲醇庫存持續(xù)走高；三、預(yù)期較好的甲醇制烯烴對于甲醇需求的拉動作用并不是太明顯,特別是寧夏寶豐、陜西蒲城等甲醇制烯烴裝置因為種種原因推遲開車,對于緩解甲醇高庫存局面能力有限。

　　展望2015年,甲醇市場“高庫存”局面或?qū)⒊掷m(xù),供求矛盾依然嚴(yán)重。傳統(tǒng)下游企業(yè)對于甲醇需求可謂強弩之末,緩解高庫存局面作用有限。甲醇新興下游甲醇制烯烴對于拉動甲醇需求能力不及預(yù)期,而且據(jù)現(xiàn)有資料來看甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)多在2015年下半年,此外部分烯烴裝置配套生產(chǎn)甲醇只需外采少量甲醇。因此2015年甲醇市場“高庫存”難言大幅改善。

　　圖10:三大港口甲醇庫存情況走勢(萬噸)

　　四、國家產(chǎn)業(yè)政策對于甲醇影響

　　目前我國石油和化學(xué)工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍以基礎(chǔ)原材料的生產(chǎn)為主,高附加值、精細(xì)化的產(chǎn)品比重明顯偏低,落后過剩產(chǎn)能占有非常大的比例,高耗能的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品平均能耗比國際先進水平要高20%左右,因此全面提高石化行業(yè)的技術(shù)管理和節(jié)能降耗水平就顯得至關(guān)重要。

　　我國資源稟賦特點是富煤、貧油、少氣。隨著全球石油資源的日益減少及甲醇生產(chǎn)規(guī)模大型化的逐步實現(xiàn),用甲醇作為替代能源已經(jīng)是大勢所趨。目前甲醇替代的目標(biāo)主要是：甲醇制二甲醚替代民用液化氣石油氣和柴油,甲醇制烯烴替代化工原料用油,甲醇車用燃料代替汽油。如今我國石化行業(yè)面對的突出問題是：一、產(chǎn)品耗能較大,產(chǎn)品附加值較低,二、需面對我國富煤、貧油、少氣的現(xiàn)狀。因此為了緩解上述問題,保障我國能源使用安全,近年來國家鼓勵發(fā)展替代能源,并就這一問題出臺了相關(guān)指導(dǎo)意見和扶持政策。

　　第四部分技術(shù)分析

　　2014年甲醇指數(shù)于春節(jié)后開始持續(xù)下跌,下跌趨勢一直延續(xù)到3月份。從3月中旬開始,甲醇步入漫長的調(diào)整期,歷史長達6個月之久。此外步入9月份受多方面因素共同影響,甲醇期價便急轉(zhuǎn)直下,一度創(chuàng)造新低。

　　2011年11月~2014年9月期間,甲醇期價底部多位于2540點一線,目前甲醇期價相對于歷史長期而言貼水較多,持續(xù)下跌空間不大。就技術(shù)面來看,甲醇1506合約正維持底部震蕩格局,中長期來看甲醇持續(xù)下跌空間和動能都有限。目前甲醇1506主力合約位于布林通道下軌附近,且通道張口顯示甲醇下行速度或?qū)⒎啪�。�?015年春節(jié)長假過后,甲醇盤面是否能夠止跌企穩(wěn)、快速回升,綜合考慮現(xiàn)貨市場情況我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。前期甲醇經(jīng)歷了大幅下跌的行情之后,空頭獲利較多,在下方空間相對有限的預(yù)期下,空方主動獲利了結(jié)的訴求較為明顯,空頭獲利平倉引發(fā)的技術(shù)性反彈在短期內(nèi)或成為大概率事件�？傮w而言,我們預(yù)計2015年甲醇期價整體重心下移,上半年甲醇期價或延續(xù)上年年末走勢,維持底部寬幅震蕩格局,下半年隨著甲醇制烯烴裝置集中投產(chǎn)對于甲醇需求增加,甲醇期價或?qū)⑿》�反�?但反彈空間有限。

　　第五部分行情展望與操作

　　2014年全球經(jīng)濟增速放緩,國內(nèi)經(jīng)濟步入新階段。今年以來原油價格持續(xù)暴跌,致使化工產(chǎn)品整體價格維持下行趨勢。雖然今年以來我國石化行業(yè)產(chǎn)品增速普遍放緩,然而石化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐卻因此而加快。

　　目前我國甲醇行業(yè)正面臨著2008年金融危機以來最為嚴(yán)峻的階段,在原油暴跌、各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、供應(yīng)持續(xù)增加、傳統(tǒng)下游需求明顯放緩的背景下,2014年國內(nèi)甲醇市場價格跌至5年來新低。

　　2015年甲醇市場價格或持續(xù)震蕩偏弱格局,其原因主要包括以下幾方面：

一、2015年上半年甲醇承接上年年末庫存,港口甲醇供給充足；

二、原油價格暴跌對化工產(chǎn)品的價格沖擊或?qū)⒊掷m(xù),致使甲醇價格上行承壓較大。

    因此綜合考慮上述方面影響,上半年甲醇市場價格筑底反彈概率較小；2015年下半年甲醇市場價格或?qū)⑿》�攀�?但空間有限。主要考慮到浙江興興、內(nèi)蒙久泰等甲醇制烯烴裝置集中在二、三季度投產(chǎn),如投產(chǎn)順利短期內(nèi)對于甲醇需求會有拉升。此外,步入7月下旬~11月中旬甲醇裝置會集中停車檢修,期間甲醇供給環(huán)比會有所減少。因此,期間甲醇需求增加、供給減少,價格上行也就成為大概率事件。值得注意的是,在此期間甲醇下游產(chǎn)品甲醛、二甲醚等也步入消費旺季,在一定程度上助推甲醇價格上行。