就今年上半年LLDPE的供求格局而言,雖然2014年下半年投產(chǎn)的煤制聚烯烴裝置陸續(xù)達(dá)到最佳供給狀態(tài),促使LLDPE整體產(chǎn)量進(jìn)一步提升,但是國(guó)內(nèi)低成本通用料供給的回升,正在促使進(jìn)口增速放緩,而全球乙烯供給不足的現(xiàn)實(shí)或進(jìn)一步限制后期進(jìn)口增速。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)能提升促使進(jìn)口依存度下降

　　隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)低成本煤化工產(chǎn)能的增加,國(guó)內(nèi)PE及LLDPE對(duì)外依存度呈現(xiàn)下降趨勢(shì),而LLDPE凈進(jìn)口總量更是出現(xiàn)縮減現(xiàn)象。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1月-5月,PE累計(jì)進(jìn)口量為422萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5%,與去年同期進(jìn)口量增速基本相當(dāng)；1月-5月,LLDPE累計(jì)進(jìn)口量為113萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.2%,并且LLDPE的對(duì)外依存度為33%,明顯低于PE整體對(duì)外依存度的44%,更是低于LDPE與HDPE的對(duì)外依存度。這或許和目前煤制聚烯烴裝置大部分時(shí)間排產(chǎn)LLDPE有關(guān)。

　　就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言,隨著煤制聚烯烴裝置開(kāi)工率逐步提升,今年以來(lái),低價(jià)LLDPE貨源基本以煤化工藝7042為主,并促使國(guó)內(nèi)通用料供給量已基本可以滿足國(guó)內(nèi)需求,進(jìn)口主要集中于部分裝用料。因此,受進(jìn)口影響,作為衡量通用料的LLDPE期貨價(jià)格減弱,而部分專用塑料與期貨LLDPE價(jià)差呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

　　乙烯供給瓶頸促使原油成本傳導(dǎo)斷裂

　　由于2012年之前中國(guó)乙烯裂解效益較差,近年來(lái)石腦油路線乙烯裝置啟動(dòng)較少,除了2014年四川的60萬(wàn)噸產(chǎn)能投放外,近年來(lái)已經(jīng)沒(méi)有新上的石腦油制乙烯裝置。但是由于2012年-2013年下游環(huán)氧乙烷等產(chǎn)品利潤(rùn)明顯上升,促使相關(guān)裝置產(chǎn)能提升明顯,加劇了乙烯供給不足的格局。加之2014年逐步投產(chǎn)的煤制聚烯烴裝置基本配套下游聚乙烯項(xiàng)目。因此,國(guó)內(nèi)乙烯供給不足的問(wèn)題短期難以緩解。

　　國(guó)外方面,中東規(guī)劃的乙烯裝置較少,不超過(guò)300萬(wàn)噸,北美頁(yè)巖氣的興起導(dǎo)致乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)明顯,預(yù)計(jì)2016年-2017年有810萬(wàn)噸/年的裝置投產(chǎn)。但是油價(jià)大跌導(dǎo)致乙烷的成本優(yōu)勢(shì)削弱,部分籌劃的項(xiàng)目并不會(huì)進(jìn)入建設(shè),新增產(chǎn)能投放不僅總量低于此前預(yù)期,預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間也將延后,真正有產(chǎn)能釋放可能要等到2017年。

　　鑒于此,我們認(rèn)為,短期LLDPE進(jìn)口規(guī)模回升空間較為有限,并不會(huì)導(dǎo)致供給整體過(guò)大。同時(shí),由于乙烯價(jià)格或長(zhǎng)期堅(jiān)挺,后續(xù)LLDPE通用料的進(jìn)口規(guī)模下降將成為常態(tài)。建議相關(guān)貿(mào)易企業(yè)可更多地關(guān)注通用料市場(chǎng),轉(zhuǎn)變進(jìn)口品種。