全球鋼鐵行業(yè)持續(xù)受宏觀與行業(yè)需求雙重擠壓,短期內整體行業(yè)產能過剩局面難有實質改觀,全球鋼鐵企業(yè)償債能力不同程度承壓,經濟低迷甚至衰退地區(qū)的中小型鋼鐵企業(yè)信用風險暴露更為顯著,行業(yè)整體信用質量難言有實質性改善。

　　需求增長受限

　　鋼鐵行業(yè)基于同質型產品競爭,屬于需求驅動型。次貸危機發(fā)生后,在主要發(fā)達國家大規(guī)模量化寬松貨幣政策的刺激下,全球經濟經歷了短暫反彈,但之后一直處在下行通道,表明全球宏觀需求低迷局面難以在短時間內扭轉。2016年全球經濟增速經數年向上增長再度跌至與2012年相仿的水平,體現了全球經濟增長的脆弱性和反復性。

　　鑒于2017年以來全球主要經濟體經濟增速有所提升,預計短期內全球經濟增速將完成筑底并從底部緩慢回升。中長期內,隨著各主要國家推動經濟結構性改革,在各生產要素歷經創(chuàng)新性變革的背景下,全球經濟有望穩(wěn)定在新的平衡增長點。而全球宏觀需求不景氣將直接影響鋼鐵下游行業(yè)投資與消費需求,最終導致鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入與盈利空間同步萎縮。

　　鋼材主要分為粗鋼與特鋼,其中粗鋼主要用于基礎設施與房地產建設、油氣管道建設,特鋼主要用于汽車、機械、家電等行業(yè)。

　　在基礎設施建設領域,全球固定資產投資額持續(xù)萎縮,投資不足將制約未來經濟增長。自2011年以來,全球固定資產投資額增速急劇下跌,反映全球宏觀需求不振嚴重影響投資者信心。尤其是近年來發(fā)展中國家持續(xù)低迷的經濟增長難以滿足其巨額固定資產投資需求,投資需求持續(xù)萎靡將削減地區(qū)企業(yè)競爭力,最終將制約其未來經濟增長。

　　在房地產建設領域,全球主要國家需求增速有所分化。東亞與太平洋地區(qū),中國與日本房地產開發(fā)與建設投資增速基本徘徊在零增長邊緣;歐洲地區(qū),英國新屋開工數同比增速有所放緩,德國季度調整營建產出同比增速徘徊在零增長邊緣,意大利房價指數已連續(xù)多年同比萎縮。中長期內,東亞與太平洋地區(qū)房建需求因經濟轉型或結構性問題將持續(xù)低迷。

　　全球基建投資基本陷入萎縮狀態(tài),房地產與建筑投資(除北美與東南亞地區(qū)外)基本徘徊在零增長邊緣,而全球汽車產量增長基本跟隨中國產量而動,未來將維持低速增長的常態(tài)。由此可見,在全球經濟持續(xù)探底與全球固定資產投資不景氣的背景下,主要用鋼行業(yè)投資或產出增長前景也難言樂觀。綜上所述,無論從宏觀需求還是行業(yè)需求來看,未來全球鋼鐵行業(yè)需求增長空間非常有限,樂觀情形下可實現低速增長,悲觀情形下甚至會出現萎縮。這意味著未來全球鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入增長空間有限,盈利增長前景不容樂觀,在面臨高杠桿經營時,償債能力惡化風險較高。

　　供求基本面短期難改善

　　全球粗鋼產量增速持續(xù)低迷,供求基本面難以有效改善。近年來,全球粗鋼產量增速基本逐年下跌,2015年甚至同比萎縮2.96%,2016年開始扭轉萎縮趨勢,基本維持產量穩(wěn)定。鑒于中國粗鋼產量接近全球產量的一半,中國鋼鐵行業(yè)供求局面對全球影響顯著。2016年下半年,隨著中國政府嚴格執(zhí)行去產能政策,鋼材價格急劇攀升,直接帶動周邊地區(qū)以及上下游行業(yè)需求。但鑒于本輪鋼材價格上漲由政策引導的供給端收縮引起,而宏觀與行業(yè)需求端均無實質性改善,因此,本輪鋼材價格上漲更多是透支未來政策利好效應,預計短期內全球鋼鐵行業(yè)產能過剩局面難以改善,全球鋼鐵企業(yè)將面臨去產能或壓產量的艱難局面,營業(yè)收入與盈利的增長空間均非常有限。

　　分地區(qū)來看,亞洲地區(qū)作為世界鋼鐵主要產銷地,2016年粗鋼產量約占世界總產量的70%,粗鋼表觀消費量約占世界總消費量的64%。近年來其粗鋼產量增速顯著下滑,甚至在2014年同比萎縮,基本僅能勉強維持增長態(tài)勢。歐盟粗鋼產量自2011年后僅在2014年實現增長,而近年來歐盟整體經濟一直維持增長態(tài)勢,也是粗鋼表觀消費量維持增長態(tài)勢的世界少數地區(qū)之一。北美地區(qū)粗鋼產量在2014年同比萎縮8.38%,地區(qū)粗鋼表觀消費量也同比萎縮8.22%。雖然近年來北美地區(qū)房地產與建筑投資、汽車產量均維持增長態(tài)勢,但作為北美地區(qū)主要用鋼行業(yè)的油氣行業(yè)持續(xù)不景氣最終導致鋼管需求銳減。

　　全球主要鋼企產量增速下滑

　　在全球鋼鐵行業(yè)面臨宏觀需求與行業(yè)需求雙重萎縮的背景下,全球主要鋼鐵企業(yè)償債能力不同程度承壓。一般而言,宏觀需求波動風險具有區(qū)域性與全局性,鋼鐵企業(yè)主要通過跨地域布局進行應對,而行業(yè)需求波動風險具有上下游傳導性,鋼鐵企業(yè)多通過產品品類跨行業(yè)布局進行應對。因此,跨地域布局的大型鋼鐵企業(yè)可充分緩和宏觀與行業(yè)需求波動,產量基本維持穩(wěn)定,償債能力也較為穩(wěn)健。

　　世界最大的鋼鐵企業(yè)安賽樂米塔爾粗鋼產量2015年~2016年持續(xù)萎縮,但由于產能在歐美地區(qū)進行跨地域布局以及產品結構高附加值化,其總體產量波動趨勢遠小于全球產量波動,償債能力維持穩(wěn)健。區(qū)域性中小型鋼鐵企業(yè)普遍受區(qū)域宏觀與行業(yè)需求影響較大,產品附加值較低,產量波動趨勢往往較大,不利于維持償債能力穩(wěn)定。同時,處于鋼材供給不足地區(qū)的中小型鋼鐵企業(yè)通常還會面臨進口廉價鋼材的沖擊,生產經營波動風險更為顯著,償債能力惡化風險較大。

【版權聲明】秉承互聯(lián)網開放、包容的精神，萬通商務網歡迎各方(自)媒體、機構轉載、引用我們原創(chuàng)內容，但要嚴格注明來源萬通商務網；同時，我們倡導尊重與保護知識產權，如發(fā)現本站文章存在版權問題，煩請將版權疑問、授權證明、版權證明、聯(lián)系方式等，發(fā)郵件至770276607@qq.com，我們將第一時間核實、處理。
部分資訊信息轉載網絡或會員自己投稿發(fā)布，如果有侵犯作者權力，請聯(lián)系我們刪除處理，聯(lián)系QQ：770276607